Qué dijo la dirección de Hims & Hers Health, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento, pero con señales de moderación

Hims & Hers cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 618 millones de dólares, un aumento del 28% interanual, y concluyó el año fiscal con 2.350 millones de dólares en ventas, un crecimiento del 59% respecto a 2024. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 66 millones de dólares, con un margen del 11%, por debajo de trimestres anteriores. La compañía cerró 2025 con más de 2,5 millones de suscriptores, de los cuales aproximadamente el 65% utiliza algún tratamiento personalizado. El ingreso mensual por suscriptor creció un 11% interanual hasta los 83 dólares en el cuarto trimestre. La dirección subrayó que la mayor parte de los ingresos y del flujo de caja proviene de especialidades distintas al GLP-1, como salud sexual, dermatología y pérdida de cabello, aunque reconoció que el cambio en los ciclos de envío del negocio de pérdida de peso generó un impacto negativo de unos 40 millones de dólares en la segunda mitad de 2025.

Expansión internacional y nuevas especialidades como apuestas para 2026

La compañía espera ingresos de entre 2.700 y 2.900 millones de dólares para el conjunto de 2026, lo que implicaría un crecimiento de entre el 15% y el 24%. Para el primer trimestre, la dirección anticipa ingresos de entre 600 y 625 millones de dólares y un margen de EBITDA ajustado del 7% en el punto medio, afectado por un impacto estimado de 65 millones de dólares por los cambios en los plazos de reconocimiento de ingresos del negocio de pérdida de peso, así como por la inversión en un espacio publicitario de 60 segundos en la Super Bowl. La compañía prevé que sus mercados internacionales aporten al menos 200 millones de dólares en 2026, cifra que podría aumentar en otros 200 millones si la adquisición de Eucalyptus —valorada en hasta 1.150 millones de dólares— cierra en la segunda mitad del año como se espera. Esta operación ampliaría la presencia de Hims & Hers en el Reino Unido, Alemania, Australia y Japón. La dirección considera que el negocio internacional consolidado podría alcanzar el punto de equilibrio en un plazo de 12 a 18 meses tras el cierre. Para mercados hispanos, es relevante que la compañía ya opera en España y Francia tras la adquisición de ZAVA, y en Canadá tras la compra de Livewell, mercado que podría ser uno de los primeros en acceder a semaglutida genérica.

El turno de los analistas: GLP-1, regulación y márgenes

Las preguntas de los analistas se concentraron en tres focos de incertidumbre. El primero fue la durabilidad del negocio de GLP-1 compuestos ante el aumento del escrutinio regulatorio. La dirección evitó cuantificar la contribución exacta de los GLP-1 al total de ingresos, aunque Yemi Okupe reconoció que el cambio en el tamaño medio del pedido en ese segmento tiene un impacto «bastante significativo» tanto en ingresos como en EBITDA. Andrew Dudum fue preguntado explícitamente por el lanzamiento y posterior retirada de una píldora de GLP-1 y por conversaciones con la FDA y el Departamento de Justicia; respondió que no podía compartir detalles sobre asuntos en curso, aunque señaló que la píldora se retiró para «priorizar las relaciones con los actores del ecosistema». El segundo foco fue la amplitud del rango de orientación de EBITDA para 2026 —entre 300 y 375 millones de dólares—, que Okupe atribuyó a la flexibilidad necesaria para acelerar inversiones en nuevas especialidades, tecnología e integración internacional si los indicadores de rentabilidad unitaria lo justifican. El tercer punto de interés fue el camino hacia el margen del 20% implícito en los objetivos para 2030, que la dirección describió como dependiente de la maduración progresiva de los mercados internacionales y de la convergencia de márgenes entre especialidades nuevas y veteranas en el negocio doméstico.