Qué dijo la dirección de Hims & Hers Health, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido, pero con señales de desaceleración en negocios maduros

Hims & Hers cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de casi 600 millones de dólares, un crecimiento del 49% interanual, y un EBITDA ajustado de 78 millones, equivalente a un margen superior al 13%. La base de suscriptores creció un 20% interanual, aunque a ritmo más moderado que los ingresos: el aumento fue de poco más de 30.000 suscriptores de forma secuencial. La dirección atribuyó la diferencia a que los suscriptores que utilizan soluciones personalizadas —los de mayor valor— crecieron un 50% interanual. El negocio de salud sexual bajo demanda, que históricamente impulsó la marca Hims, sigue cediendo terreno de forma deliberada en favor de tratamientos diarios personalizados, un proceso que según la compañía lastrará los resultados hasta la segunda mitad de 2026.

El flujo de caja operativo alcanzó los 149 millones de dólares, con un flujo de caja libre de 79 millones. Al cierre del trimestre, la compañía disponía de más de 1.100 millones en efectivo e inversiones.

Lo que viene: diagnóstico, longevidad y expansión internacional

La dirección dedicó buena parte de la presentación a anunciar iniciativas que aún no generan ingresos significativos. Antes de que termine 2025, la compañía espera lanzar un servicio de análisis de laboratorio de cuerpo completo a un precio que Andrew Dudum describió como una fracción de los 5.000 a 10.000 dólares que ese tipo de pruebas cuesta hoy. Para 2026, la compañía prevé lanzar una especialidad de longevidad que incluirá péptidos, coenzimas y tratamientos GLP y GIP. También confirmó que está en conversaciones activas con Novo Nordisk para distribuir Wegovy en inyectable y, una vez aprobada por la FDA, la versión oral del mismo fármaco.

En el plano internacional, la adquisición de Zava —cerrada en julio— da a Hims & Hers presencia en Reino Unido, Alemania, Francia, Irlanda y España, mercados con un total de más de 200 millones de adultos. La compañía prepara además el lanzamiento en Canadá, donde el semaglutide genérico estará disponible en 2026, y señaló a Brasil y Australia como mercados de interés a más largo plazo. La dirección estima que los mercados internacionales representan una oportunidad de más de 1.000 millones de dólares en ingresos anuales. La presencia en España y la expansión hacia Brasil son el ángulo más relevante para lectores hispanos: Hims & Hers opera ya en territorio español a través de Zava y estudia activamente el mercado brasileño.

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos de entre 605 y 625 millones de dólares —crecimiento del 26% al 30% interanual— y un EBITDA ajustado de entre 55 y 65 millones, un margen del 10% en el punto medio, inferior al del trimestre anterior. La dirección explicó que la migración de la fabricación de productos estériles para pérdida de peso a instalaciones 503A generará entre 20 y 25 millones de dólares de menor ingreso reconocido en el trimestre por envíos más frecuentes y de menor importe unitario. Para el conjunto de 2025, la compañía espera ingresos de entre 2.335 y 2.355 millones, un crecimiento del 58% al 59%, con un EBITDA ajustado de entre 307 y 317 millones.

El turno de preguntas: márgenes, GLP-1 y la desaceleración del negocio central

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la compresión de márgenes en 2026: Yemi Okupe admitió que es "demasiado pronto" para dar una guía concreta, pero no descartó que los márgenes puedan contraerse temporalmente el próximo año por las inversiones en nuevas especialidades, talento tecnológico y expansión internacional. El segundo fue la negociación con Novo Nordisk: Andrew Dudum no reveló los detalles de las conversaciones, pero reiteró que la compañía reducirá precios de sus GLP-1 compuestos hasta en un 20% y que seguirá buscando ampliar la gama de opciones terapéuticas para sus suscriptores. El tercer foco fue la desaceleración en los negocios más maduros: Okupe reconoció el freno en salud sexual y los efectos contables del cambio en los ciclos de envío de pérdida de peso, pero sostuvo que la segunda mitad de 2026 debería marcar una reaceleración tanto en la marca Hims como en Hers.