Qué dijo la dirección de Hilton Grand Vacations Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido para cerrar un año de integración

Hilton Grand Vacations cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 324 millones de dólares, un crecimiento del 12% interanual y márgenes del 26%, 250 puntos básicos por encima del año anterior. Las ventas por contrato crecieron un 2% hasta 852 millones de dólares, con 225.000 visitas guiadas en el trimestre, un 9% más que en el período anterior, superando por primera vez los niveles previos a la pandemia de 2019. Para el conjunto del año, el crecimiento en ventas por contrato fue del 10% —el mayor desde 2022— y el EBITDA ajustado alcanzó los 1.150 millones de dólares, con una generación de flujo de caja libre ajustado de 756 millones de dólares. La compañía alcanzó además su objetivo de 100 millones de dólares en sinergias de costes derivadas de la adquisición de Bluegreen, con varios meses de antelación sobre el plazo previsto. Durante el año devolvió 600 millones de dólares a los accionistas mediante recompras de acciones, y en los dos últimos años el total acumulado supera los 1.000 millones.

Lo que espera la dirección para 2026

Para el ejercicio 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 1.185 y 1.225 millones de dólares, con un crecimiento de ventas por contrato en la parte baja del rango de un dígito, impulsado principalmente por el volumen de visitas y no por el precio medio por visita (VPG), que la dirección prevé que descenderá levemente. La dirección anticipa dos vientos en contra relevantes: la consolidación anual de las últimas subidas escalonadas en las tarifas de licencia —Diamond y Bluegreen—, con un impacto estimado de entre 15 y 20 millones de dólares, y la plena anualización del programa de optimización del negocio financiero, con un efecto negativo adicional de entre 10 y 15 millones. Ambos factores se concentrarán principalmente en el primer semestre. El primer trimestre de 2026 se espera plano o ligeramente negativo en EBITDA, con un crecimiento de visitas de alta un dígito compensado por una caída similar en el VPG, antes de una mejora secuencial en cada trimestre posterior. La dirección mantiene como uso prioritario del capital libre la recompra de acciones, a un ritmo de aproximadamente 150 millones de dólares por trimestre, sin elevar el apalancamiento. En cuanto al mercado japonés, la compañía señaló que tiene previsto lanzar una segunda operación de titulización de activos (ABS) en Japón durante el primer semestre de 2026 —tras ser el primer operador estadounidense de tiempo compartido en abrir ese mercado en 2025—, lo que le permite diversificar sus fuentes de financiación a menor coste.

Turno de preguntas: inventario heredado, provisiones y recompras

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el exceso de inventario heredado de las adquisiciones y su impacto en el negocio de alquiler. La dirección reconoció estar analizando una combinación de vías orgánicas e inorgánicas para reducir ese inventario, incluyendo la posibilidad de desinvertir en activos que no encajan con la visión a largo plazo de la cartera, aunque se negó a dar cifras concretas de propiedades afectadas. El segundo frente fue el repunte en la tasa de provisión para insolvencias en el cuarto trimestre, que la dirección atribuyó a un efecto contable puntual derivado de las mejoras de contrato de propietarios de Bluegreen en la cartera adquirida, no a un deterioro del crédito. El tercero fue el ritmo de recompras: ante la pregunta de por qué no acelerar más allá de 150 millones trimestrales dado el nivel de generación de caja, la dirección respondió que no tiene intención de incrementar su apalancamiento para financiar recompras adicionales.