Qué dijo la dirección de Hagerty, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por seguros y nuevas alianzas

Hagerty cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 380 millones de dólares, un avance del 18% respecto al mismo período del año anterior. La prima escrita creció un 16%, la prima devengada en su entidad reaseguradora aumentó un 13% y el ratio combinado se situó en el 89% en los primeros nueve meses. El beneficio neto del trimestre alcanzó los 46 millones de dólares, frente a los 19 millones de un año atrás, si bien esa cifra incluye un beneficio fiscal de 38 millones por la liberación parcial de una provisión sobre activos fiscales diferidos y un gasto de 29 millones por la revaluación del pasivo del acuerdo de recepción de impuestos (TRA). El EBITDA ajustado del trimestre casi duplicó el del año anterior, hasta los 50 millones.

El principal motor de crecimiento fue la conversión progresiva de las 525.000 pólizas Classic de State Farm al nuevo programa Classic Plus gestionado por Hagerty. La compañía informó que octubre fue el mes con mayor crecimiento de pólizas en vigor de su historia, con 27 estados previstos activos para nuevos negocios al cierre de 2025, frente a los cuatro con los que arrancó el año. El negocio de subastas y transacciones privadas bajo la marca Broad Arrow superó las expectativas: el valor acumulado de vehículos vendidos en subastas en directo alcanzó los 240 millones de dólares a 1 de noviembre, con eventos en Bélgica, Suiza y Las Vegas.

Lo que viene: Markel, Liberty Mutual y más estados

La dirección confirmó que en 2026 entrará en vigor el nuevo acuerdo de fronting con Markel, por el que Hagerty asumirá el 100% de la prima y el riesgo de su cartera —frente al 80% actual—, lo que también implicará un cambio en la presentación contable: de las normas Article 5 a las Article 7, más propias de una aseguradora. Patrick McClymont adelantó que la empresa utilizará la llamada de resultados del cuarto trimestre para explicar con detalle el impacto en la presentación de cifras, incluyendo el tratamiento de los costes de adquisición diferidos y el traslado de los ingresos por inversiones por encima de la línea operativa.

Junto a ello, Hagerty anunció una nueva alianza con Liberty Mutual y su marca Safeco —séptima aseguradora de automóviles de Estados Unidos—, mediante la cual Hagerty ejecutará un traspaso de cartera (book roll) de las pólizas de vehículos coleccionables de Safeco. La dirección cifró el tamaño de la oportunidad en "decenas de miles de clientes" y aclaró que los detalles económicos no se harán públicos por ser información específica de la relación con el socio. La compañía espera que la alianza aporte crecimiento a partir de 2027.

Preguntas de analistas: márgenes futuros, estacionalidad y penetración de mercado

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre la guía para el cuarto trimestre, el CFO reconoció que el EBITDA implícito es prácticamente plano respecto al año anterior, y lo atribuyó únicamente a la estacionalidad del negocio, sin identificar gastos extraordinarios adicionales. Sobre el negocio de marketplace, McClymont señaló que el crecimiento del número de subastas se desacelerará en 2026 al tener ya un calendario casi completo, y advirtió que las ventas privadas —muy rentables en términos de contribución pero episódicas— podrían no repetir el nivel excepcional de este año. En cuanto al impacto de los costes de adquisición diferidos derivados del cambio con Markel, el CFO declinó ofrecer cifras, indicando que el análisis aún está en curso. Sobre la sensibilidad de los ingresos por inversiones a los recortes de tipos de la Reserva Federal, McClymont señaló que la cartera está invertida principalmente en bonos corporativos y gubernamentales de alta calidad con duraciones de dos a tres años, lo que considera protección suficiente frente a la bajada de tipos.