Qué dijo la dirección de Heritage Global Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por la incorporación de Jirau y el prepago de concesiones

ENGIE Brasil Energia cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado que creció cerca de 16% respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por los segmentos de generación y transmisión. El resultado neto nominal se disparó por un efecto no recurrente: el prepago anticipado de derechos de uso de activos públicos (UBP) por BRL 2,2 mil millones, que generó una ganancia de capital de aproximadamente BRL 2 mil millones y un beneficio neto extraordinario de BRL 1,3 mil millones tras impuestos. El ingreso neto ajustado —sin ese efecto— alcanzó BRL 694 millones, un avance de 23% frente al trimestre previo. El apalancamiento se mantuvo en 3,1 veces deuda/EBITDA, prácticamente sin variación.

El hecho corporativo más relevante del período fue la incorporación de la hidroeléctrica Jirau a la cartera de ENGIE Brasil, efectiva desde el 17 de julio. La concesión fue extendida hasta 2047 y la compañía estima que la adquisición ofrece un retorno real del 10%, con un período de recuperación de la inversión de aproximadamente tres años. Paralelamente, la fusión de la empresa de energía de Jari busca simplificar la estructura organizacional y ganar eficiencia operativa.

En el frente operativo, el recorte de generación (curtailment) totalizó 20% para el conjunto de la cartera en el trimestre —eólico y solar en línea con el sistema—, frente al 15%-16% del segundo trimestre de 2025. La dirección señaló que una medida regulatoria reciente (Despacho 140) habilitará la compensación por recortes ocurridos entre septiembre de 2023 y noviembre de 2025, aunque el proceso se extenderá hasta mediados de 2027.

Lo que viene: Jirau en resultados, transmisión y baterías

La compañía espera que los efectos positivos de la incorporación de Jirau y del prepago de concesiones comiencen a reflejarse plenamente a partir del tercer trimestre de 2026, tanto en generación de caja como en reducción de cargas financieras. Los pasivos vinculados a seis concesiones —que representaban BRL 773 millones anuales— han quedado saldados, y solo subsisten pagos por Cana Brava y Cachoeira, de BRL 105 millones al año. En transmisión, el primer sector del proyecto Asa Branca ya está energizado y aporta BRL 100 millones en ingresos recurrentes; los sectores segundo y tercero avanzan según cronograma. El proyecto Colibri, adjudicado en subasta en marzo, aportará BRL 123 millones adicionales en ingresos cuando entre en operación. La compañía también confirmó su interés en participar en la subasta de transmisión prevista para octubre. Respecto a baterías, la dirección destacó la experiencia global del grupo ENGIE en esa tecnología —presente en Chile, América del Norte y Brasil— y expresó interés en proyectos, condicionado a que las propuestas sean financieramente racionales. El dividendo intermedio por BRL 0,54 por acción se pagará a partir del 21 de agosto, equivalente al 50% del beneficio distribuible del primer semestre; la ganancia extraordinaria por el prepago no será distribuida.

Turno de preguntas: rentabilidad por acción y disciplina de capital

Los analistas se enfocaron en dos puntos. El primero fue la caída perceptible en el beneficio por acción tras la incorporación de Jirau, que implica una dilución transitoria. La dirección respondió que la recuperación es cuestión de tiempo y que las proyecciones internas apuntan a un resultado positivo incluso para quienes no participaron en las plusvalías del proceso. No ofreció guía numérica concreta. El segundo punto fue la estrategia de capital: ante la pregunta de si la reestructuración abre espacio para nuevas adquisiciones, el equipo directivo confirmó que sí, aunque reiteró que mantendrá la disciplina financiera tradicional de la compañía. La dirección también reconoció que la competencia en subastas de transmisión es intensa, y que en baterías existe un exceso de proyectos inscritos frente a la capacidad instalada del país, por lo que prefiere aguardar a que el mercado se consolide antes de comprometer capital.