Qué dijo la dirección de Hamilton Insurance Group, Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido sin catástrofes de por medio

Hamilton Insurance Group arrancó 2026 con un ingreso neto de 134 millones de dólares, equivalente a un retorno anualizado sobre el patrimonio del 19%. La comparación con el primer trimestre de 2025 es favorable casi por defecto: hace un año los incendios en California pesaron cerca de 30 puntos porcentuales en el ratio de siniestralidad del grupo, mientras que en los primeros tres meses de 2026 no hubo pérdidas por catástrofes. El ratio combinado mejoró hasta el 89,8% desde el 111,6% del año anterior. La prima bruta suscrita creció un 11%, hasta 940 millones de dólares, con avances en reaseguro de daños por responsabilidad civil y en las plataformas de seguro especializado. La dirección subrayó que el crecimiento fue deliberadamente selectivo: en varios ramos —propiedad directa de grandes cuentas en Bermudas, binders de propiedad en el mercado de Lloyd's— se redujeron las suscripciones porque los precios no alcanzaban los umbrales internos de rentabilidad.

El único lastre en los resultados fue un desarrollo adverso de reservas de 14 millones de dólares, atribuido íntegramente al siniestro del puente de Baltimore. La compañía explicó que, tras el reciente anuncio de un acuerdo judicial, ajustó su reserva de vuelta a la estimación original de pérdida total del sector de 2.000 millones de dólares, después de haberla reducido previamente al conocerse estimaciones más bajas. No se incluyó ningún beneficio potencial por subrogación.

Perspectivas: disciplina ante la presión de precios

La dirección advirtió que las renovaciones de mediados de año —principalmente negocio de propiedad en Florida en junio y cuentas nacionales en julio— se producirán en un entorno de presión similar al del primer trimestre. La consejera delegada, Pina Albo, precisó que la compañía no tiene ambición de crecer en el mercado doméstico de Florida a través de su balance propio: para esas renovaciones utilizará su vehículo de capital de terceros. Para las cuentas nacionales de julio, el foco estará en clientes con relaciones comerciales amplias y en capas donde la rentabilidad ajustada al riesgo siga siendo atractiva. La compañía espera que las condiciones, términos y puntos de enganche se mantengan en gran medida intactos, incluso si los precios retroceden.

Hamilton anunció un sidecar de reaseguro de responsabilidad civil que aportará capital externo durante varios años, con cesiones de prima proyectadas en unos 300 millones de dólares a lo largo del período. Este instrumento sirve dos propósitos: financiar el crecimiento en reaseguro de casualty sin consumir capital propio y generar ingresos por comisiones de gestión. Las primas cedidas al sidecar ya comenzaron en el primer trimestre, lo que explica que la tasa de retención del segmento Bermudas bajara del 79% al 74%.

Preguntas de los analistas: reservas, Florida y capital

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres asuntos. Primero, las reservas: Craig Howie confirmó que el desarrollo adverso del trimestre se limitó al Baltimore Bridge y que los estudios de reservas de casualty, especialidad y propiedad se realizan en los trimestres segundo, tercero y cuarto respectivamente, por lo que no se esperan movimientos significativos en el primer trimestre de cada año. Segundo, la exposición al conflicto en Oriente Próximo: la dirección indicó que las pérdidas del primer trimestre procedieron de coberturas de violencia política, terrorismo y marina suscritas en Lloyd's, y que por su magnitud no alcanzaron el umbral de pérdida catastrófica de 10 millones de dólares; sin embargo, advirtió que, mientras el conflicto continúe, las pérdidas también continuarán y que en adelante las clasificará dentro de la línea de pérdidas catastróficas, al igual que hizo con Ucrania. Tercero, la gestión del capital: la compañía pagó un dividendo especial de 200 millones de dólares en marzo y recompró acciones por 20 millones en el trimestre, con 159 millones de dólares todavía disponibles bajo la autorización vigente. Howie dejó abierta la puerta a un nuevo dividendo especial o a una aceleración de las recompras si las oportunidades de negocio no absorben el capital generado.