Qué dijo la dirección de Hess Midstream LP en la llamada del Q1 2026

Un trimestre afectado por el clima, pero con guía elevada

Hess Midstream LP cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 300 millones de dólares, frente a los 309 millones del trimestre anterior. La dirección atribuyó la caída principalmente al clima invernal severo de enero y febrero en el Bakken, que redujo los volúmenes de procesamiento de gas y limitó la actividad de capital. El margen bruto de EBITDA ajustado se mantuvo en torno al 83%, por encima del objetivo del 75% que la compañía se fija como referencia. El flujo de caja libre ajustado fue de 237 millones de dólares, un 14% más que en el cuarto trimestre de 2025.

El dato más destacado del trimestre no fue operativo sino financiero: la compañía redujo en un tercio su estimación de gastos de capital para 2026, de 150 millones a aproximadamente 100 millones de dólares, y como consecuencia elevó su guía de flujo de caja libre ajustado para el año completo a un rango de 910 a 960 millones de dólares, lo que implica un incremento del 20% en términos interanuales en el punto medio. La compañía también informó que ya no espera pagar los 15 millones de dólares en impuestos en efectivo que tenía previstos para 2026, y que no anticipa obligaciones fiscales materiales hasta después de 2028, tras una guía provisional del IRS sobre el impuesto mínimo corporativo alternativo.

Lo que viene: mantenimiento en Tioga y crecimiento en la segunda mitad

Para el segundo trimestre, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 295 y 305 millones de dólares, prácticamente plano respecto al primero, pero con el peso de una parada de mantenimiento programada en la planta de gas de Tioga que la dirección estima reducirá los volúmenes entre 5 y 10 millones de pies cúbicos por día durante ese período. El gasto de capital aumentará estacionalmente en el segundo y tercer trimestres, por lo que el flujo de caja libre bajará respecto al primer trimestre. Para el conjunto del año, la compañía mantiene su guía de EBITDA ajustado de entre 1.225 y 1.275 millones de dólares.

La dirección subrayó que la reducción de CapEx responde a eficiencias del operador upstream: Chevron está utilizando pozos con laterales más largos en el Bakken, lo que reduce el número de conexiones de pozos que Hess Midstream necesita construir. La compañía espera que los volúmenes crezcan en la segunda mitad del año a medida que esas completaciones finalicen y entren en producción. El apalancamiento actual se sitúa en torno a 3,0 veces deuda/EBITDA, y la dirección estima que no caerá por debajo de 2,5 veces antes de 2028.

Preguntas de los analistas: contratos, terminales y crecimiento orgánico

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la solidez contractual frente a Chevron: ante la pregunta de si los ahorros de eficiencia podrían trasladarse a Chevron mediante una renegociación comercial, la dirección recordó que el 85% de los ingresos son de tarifa fija y que los contratos vigentes, incluidas las estructuras de coste de servicio para terminales y recolección de agua, se extienden hasta 2033. Además, señaló que existen mecanismos de gobernanza que requieren aprobación especial, incluida la de al menos un consejero independiente, para cualquier modificación contractual.

La segunda área fue la evolución de los ingresos por terminales, que aumentaron en el trimestre a pesar de que otras líneas cayeron. La dirección explicó que el contrato de terminales es de coste de servicio y se reajusta anualmente para garantizar un retorno de mediados de los teens; la subida de tarifas de este año explica el incremento. Advirtió, no obstante, que el primer trimestre no debe extrapolarse mecánicamente, ya que los volúmenes de terceros en terminales pueden variar trimestre a trimestre.

La tercera cuestión fue el crecimiento más allá de 2026. Ante la pregunta de si la compañía contempla adquisiciones para desplegar el exceso de caja, Jonathan Stein reconoció que siempre evalúan oportunidades de crecimiento inorgánico, pero que el listón es alto comparado con su modelo de negocio actual. La dirección no anunció ninguna operación concreta ni cambió su prioridad de retorno de capital mediante distribuciones crecientes y recompras de acciones.