Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Hess Midstream LP en la llamada del Q4 2025
Llamada del 2 de febrero de 2026
- flujo de caja libre
- gasto de capital
- clima y volúmenes
- apalancamiento y deuda
- compromisos mínimos de volumen
- plan de desarrollo de chevron en el bakken
Un trimestre afectado por el frío, pero con protección contractual
Hess Midstream cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 309 millones de dólares, por debajo de los 321 millones del trimestre anterior. La dirección atribuyó el descenso íntegramente al clima: temperaturas extremas en diciembre provocaron una caída en los volúmenes de procesamiento de gas, terminaling de crudo y recolección de agua en toda la cuenca del Bakken. Los ingresos totales, excluyendo los de paso, bajaron aproximadamente 19 millones de dólares respecto al tercer trimestre. Aun así, el margen bruto de EBITDA ajustado se mantuvo en torno al 83%, por encima del objetivo del 75% que la compañía se fija como referencia. Para el año completo 2025, el EBITDA ajustado fue de 1.238 mil millones de dólares, un crecimiento del 9% respecto a 2024.
Lo que viene: menos inversión, más flujo libre
La compañía espera que el primer trimestre de 2026 sea igualmente débil, dado que el clima severo se extendió durante todo enero y parte de febrero. Sin embargo, la dirección reiteró su guía anual completa para 2026: EBITDA ajustado de entre 1.225 y 1.275 mil millones de dólares, y flujo de caja libre ajustado de entre 850 y 900 millones, lo que implicaría un crecimiento del 12% respecto a 2025 en el punto medio. La clave del argumento financiero es la reducción drástica del gasto de capital: de aproximadamente 250 millones en 2025 a 150 millones en 2026, y a menos de 75 millones anuales en 2027 y 2028. La compañía espera que ese flujo libre financie el crecimiento del 5% anual en la distribución por acción Clase A hasta 2028, así como recompras adicionales de acciones y amortización de deuda. Aproximadamente el 95% de los ingresos de 2026 están cubiertos por compromisos mínimos de volumen (MVC), lo que la dirección presentó como un suelo ante cualquier deterioro adicional en la producción.
Preguntas de los analistas: deuda, terceros y el techo del frío
En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre el apalancamiento: la dirección aclaró que no fija un nivel de deuda objetivo concreto, pero que el ratio de tres veces EBITDA descenderá de forma natural a medida que el EBITDA crezca y se destine una parte del flujo libre a amortizar deuda, sin aumentar el endeudamiento absoluto. Segundo, sobre clientes terceros: ante la noticia de que al menos un operador relevante del Bakken está recortando actividad por el entorno de precios del crudo, la compañía indicó que no prevé cambios en su expectativa de que los volúmenes de terceros representen en promedio el 10% del total. Tercero, sobre el clima: la dirección distinguió el episodio actual —frío extremo con efecto temporal sobre la producción— de situaciones pasadas con cortes de suministro eléctrico que duraron meses, y anticipó una recuperación estacional en el segundo y tercer trimestre. Un analista preguntó también hasta qué punto el plan de 200.000 barriles de petróleo equivalente por día de Chevron en el Bakken podría estar en riesgo; la dirección respondió que Chevron reiteró ese objetivo en su propia llamada de resultados del viernes previo y que no hay cambios previstos.
En sus propias palabras
«Con el sistema ahora sustancialmente construido, nuestro gasto de capital proyectado será significativamente menor. En 2026 esperamos gastar aproximadamente 150 millones de dólares, una reducción del 40% respecto a 2025.»
«Los laterales más largos no solo hacen los pozos más económicos, aumentando significativamente el punto de equilibrio, sino que en general producen el mismo volumen con menos pozos, reduciendo nuestro requerimiento de capital para conexiones.»
«No es un nivel diseñado al que queremos llegar. Simplemente va a ocurrir de forma natural: a medida que el EBITDA empiece a recuperarse, no aumentemos el nivel absoluto de deuda, y destinemos algo de flujo libre a amortizar deuda, nuestro apalancamiento de tres veces se irá reduciendo solo.»
«Estamos cubiertos al 95% con nuestros MVCs, así que hay un suelo. Si la producción fuera menor, tenemos el 95% cubierto, y eso se traslada también a 2027 con el 90%, antes de llegar al 80% en 2028.»
«Mientras muchas cosas han cambiado al optimizar el plan junto con Chevron, creo que es importante destacar que seguimos teniendo los elementos de visibilidad y consistencia, retorno al accionista y solidez del balance, que han sido y siguen siendo el sello distintivo de Hess Midstream.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.