Qué dijo la dirección de Here Group Limited en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento acelerado, pero con márgenes bajo presión

Here Group cerró su segundo trimestre fiscal 2026 (período terminado el 31 de diciembre de 2025) con ingresos totales de 177,3 millones de yuanes, un avance del 39,4% respecto al trimestre anterior y por encima del límite superior de su propia guía. La compañía opera como empresa dedicada exclusivamente a juguetes coleccionables basados en propiedad intelectual (IP) desde hace un trimestre completo. Su IP principal, WAKUKU, aportó 129,4 millones de yuanes, el 73% del total, mientras que SIINONO —lanzada en julio de 2025— generó 19,2 millones de yuanes, confirmando tracción como segundo pilar del portafolio. La dirección destacó que la producción ha alcanzado una capacidad aproximadamente 50 veces superior a la existente a principios de 2025.

El margen bruto cayó al 31% desde el 41% del trimestre previo. La empresa atribuyó el descenso a la expansión deliberada hacia canales minoristas físicos a través de distribuidores, que tienen menores márgenes por unidad que las ventas directas en línea. La pérdida neta ajustada de operaciones continuadas se redujo a 16,1 millones de yuanes frente a 17,1 millones del período anterior. Los inventarios crecieron de forma significativa, algo que la dirección calificó de movimiento estratégico para anticipar los cierres de fábricas durante el Año Nuevo chino y los lanzamientos previstos.

Lo que viene: una guía más conservadora y una apuesta por contenidos

Para el tercer trimestre fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 140 y 150 millones de yuanes, lo que implica un descenso secuencial de entre el 15% y el 20%. La dirección lo atribuyó a la estacionalidad propia del período de Spring Festival, cuando los distribuidores reducen compras, y al calendario planificado de lanzamientos, con nuevos productos previstos a partir de finales de marzo. Para el ejercicio fiscal completo 2026, la compañía espera ingresos de entre 750 millones de yuanes y una cifra que no quedó claramente registrada en la transcripción.

En cuanto a estrategia, Here anunció una empresa conjunta con Enlight Media orientada al desarrollo de contenidos —cine, televisión y productos derivados— para sus IPs. La dirección describió este movimiento como un paso de "espacios físicos a espacios narrativos", con el objetivo de dotar a sus personajes de mayor profundidad cultural y conexión emocional con los usuarios. La compañía también anunció planes para desplegar robots de venta inteligentes en espacios físicos y señaló que su estrategia internacional avanza mediante acuerdos con distribuidores domésticos para exportación y búsqueda de socios locales en mercados extranjeros, aunque no precisó países ni cifras.

Las preguntas de los analistas: estacionalidad, canales y la alianza con Enlight

El turno de preguntas concentró cuatro temas. La analista de Citibank preguntó directamente por qué la guía del tercer trimestre implica una caída secuencial pronunciada; el CFO reconoció los factores estacionales pero no cuantificó su impacto individual. Un analista de CICC indagó sobre el alcance real de la joint venture con Enlight Media; la dirección fue cauta y afirmó que los detalles se comunicarán "cuando haya progreso sustancial". Desde CITIC Securities se preguntó por la estrategia de marketing para 2026, y la respuesta articuló un modelo que la empresa denominó "fábrica sistemática de IPs", en contraposición a la creatividad oportunista de etapas anteriores. Finalmente, un analista sin identificar preguntó por el desempeño de las tiendas físicas; la dirección reconoció que los locales abiertos en diciembre de 2025 en Pekín, Shenzhen y Chongqing han alcanzado resultados cercanos al punto de equilibrio, pero subrayó que su valor estratégico como puntos de interacción con el usuario supera su contribución a las ventas.