Qué dijo la dirección de Here Group Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de arranque con cifras que superaron las previsiones

Here Group celebró su primera llamada de resultados como empresa exclusivamente dedicada al mercado de juguetes coleccionables —denominados pop toys— tras completar la venta de sus negocios ajenos a ese segmento antes del 30 de septiembre de 2025. En el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026 (período finalizado el 30 de septiembre de 2025), la compañía reportó ingresos totales de 127,1 millones de yuanes, lo que supone un crecimiento del 93,3% respecto al trimestre anterior y supera el extremo superior de la guía previa de 110 millones. El margen bruto mejoró hasta el 41,2%, frente al 34,7% del trimestre previo. La pérdida neta ajustada de operaciones continuadas se redujo a 17,1 millones de yuanes desde los 19,3 millones del período anterior. La compañía cerró el trimestre con 789,4 millones de yuanes en efectivo, equivalentes de efectivo, efectivo restringido e inversiones a corto plazo.

El IP principal de la empresa, WAKUKU, aportó el 71% de los ingresos del trimestre; el IP clásico ZIYULI contribuyó con aproximadamente el 16%; y el IP licenciado en exclusiva SIINONO, lanzado en julio, representó cerca del 10% desde su debut. El GMV de las tiendas online de venta directa al consumidor (DTC) alcanzó 44,6 millones de yuanes, y el GMV de la tienda oficial en Douyin creció un 97,2% respecto al trimestre anterior.

Lo que viene: guía ambiciosa y expansión de canales

Para el segundo trimestre del ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 150 y 160 millones de yuanes. Para el ejercicio fiscal completo que concluye en junio de 2026, la compañía espera ingresos de entre 750 y 800 millones de yuanes. Para alcanzar ese objetivo, la segunda mitad del año debería generar aproximadamente el doble de ingresos que la primera. La dirección atribuyó esa confianza al calendario de lanzamientos de nuevos productos, a los pedidos ya registrados de socios de canal, y a una capacidad de producción que, según indicó el CFO Tim Xie, se ha multiplicado casi 40 veces respecto a principios de 2025, hasta alcanzar aproximadamente 400.000 juegos al mes. En cuanto a rentabilidad, la dirección señaló que la pérdida ajustada continúa estrechándose y que espera que la estructura de costos fijos heredada del modelo de negocio anterior siga reduciéndose en próximos trimestres, aunque no precisó en qué trimestre espera alcanzar el punto de equilibrio.

En el frente de expansión física, la compañía anunció la apertura de su primera tienda DTC en Pekín y su primera tienda en Chongqing en diciembre de 2025, con dos tiendas adicionales en Pekín previstas para principios de 2026. La estrategia contempla validar la rentabilidad de cada local antes de acelerar la replicación del modelo.

El turno de preguntas: dudas sobre la segunda mitad y el mercado internacional

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la viabilidad de la guía anual: una analista de Citi señaló que el objetivo implica que la segunda mitad del ejercicio duplique los ingresos de la primera mitad, y preguntó si eso descansaba en capacidad productiva, pedidos en firme o en ventas proyectadas de nuevos IPs. La dirección respondió mencionando los tres factores, pero no desglosó cifras concretas por cada uno. También se preguntó si esperan alcanzar rentabilidad en la segunda mitad; la respuesta fue que la pérdida ajustada se irá reduciendo, sin comprometerse a una fecha concreta para lograr beneficios.

La segunda área de interés fue el mercado internacional. Un analista de CITIC señaló que Pop Mart —el competidor más visible del sector— ya obtiene casi la mitad de sus ingresos en el exterior, mientras que Here Group aún depende de forma dominante del mercado doméstico. La dirección reconoció que el mercado internacional es una prioridad, pero indicó que la mayor parte de los ingresos seguirá proviniendo de China en el corto plazo. La estrategia prevista combina asociaciones con distribuidores que ya cuentan con cadenas de tiendas en el exterior y la construcción de presencia en plataformas como TikTok Shop en Norteamérica y el Sudeste Asiático. La red de distribución actual cubre alrededor de 20 países, incluyendo Norteamérica, Europa, el Sudeste Asiático y Oriente Medio.

La tercera línea de preguntas abordó la estructura del portafolio de IPs y la concentración de riesgo en WAKUKU, que por sí solo aporta el 71% de los ingresos. La dirección anunció que en los próximos tres años concentrará recursos en tres a cinco IPs clave, e incubará nuevos IPs para diversificar esa concentración. No se mencionaron operaciones relevantes en México, Brasil ni España, ni exposición material a divisas emergentes latinoamericanas.