Qué dijo la dirección de Here Group Limited en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: caída de ingresos, beneficio positivo y una apuesta por los juguetes coleccionables

QuantaSing cerró su tercer trimestre fiscal 2025 (período terminado el 31 de marzo de 2025) con ingresos de 570,7 millones de yuanes, un descenso del 39,6% respecto al año anterior. La dirección atribuyó explícitamente esa contracción a una decisión estratégica deliberada: reducir el gasto en marketing de captación —el modelo «impulsado por el tráfico»— para priorizar un crecimiento basado en la calidad del producto. A pesar de la caída de ingresos, la compañía reportó un beneficio neto de 41,1 millones de yuanes, con un margen neto del 7,2%, y cerró el trimestre con una posición de caja y equivalentes de 1.134,9 millones de yuanes, unos 108,6 millones más que al cierre del ejercicio anterior. El negocio de aprendizaje en línea para adultos, que aún representa el 81,9% de los ingresos, sigue generando flujo de caja positivo aunque sus facturaciones brutas cayeron un 47,5% interanual.

El hecho más relevante del trimestre fue la consolidación en balance —a 31 de marzo de 2025— del 61% de Shenzhen Yiqi Culture, conocida comercialmente como Letsvan, adquirida por 235 millones de yuanes. Letsvan opera en el mercado de los pop toys, juguetes coleccionables de diseño con componente cultural. La dirección dejó claro que los resultados de explotación de Letsvan no se incluyen en la cuenta de resultados del Q3; su impacto en el estado de pérdidas y ganancias consolidado comenzará en el cuarto trimestre fiscal 2025.

Letsvan y el mercado de pop toys: la nueva apuesta estratégica

El consejero delegado, Peng Li, dedicó la mayor parte de sus comentarios preparados a justificar la entrada en el segmento de pop toys. Citando datos de Frost & Sullivan, describió un mercado global que creció a una tasa anual compuesta del 5,2% entre 2019 y 2023, y que la firma consultora proyecta continuará expandiéndose. La compañía afirma que sus capacidades en marketing digital y gestión de comunidades —desarrolladas en el negocio de educación para adultos— son transferibles a este nuevo segmento. El IP principal que están operando se llama WAKUKU; según la dirección, su lanzamiento el 29 de marzo alcanzó el segundo mayor registro de ventas en un solo día en la tienda insignia de su distribuidor principal en Pekín, y una segunda generación del producto lanzada en mayo superó ese récord en Shanghái. La compañía también reportó expansión internacional inicial en el sudeste asiático —Indonesia, Tailandia y Malasia—, con una primera activación presencial en Bangkok el 2 de junio.

Turno de preguntas: sin cifras concretas para Letsvan, pero expectativas de peso significativo en Q4

Los dos analistas que participaron en la sesión de preguntas —de Zacks y Citibank— presionaron sobre puntos clave que la dirección respondió con cautela. Ante la pregunta sobre la contribución de ingresos esperada de Letsvan en el Q4, el CFO Tim Xie confirmó que el negocio de pop toys representará «un nivel muy significativo» de los ingresos consolidados en el cuarto trimestre, pero declinó ofrecer una cifra concreta, indicando que la compañía publicará una guía de ingresos «en cuanto sea posible en el momento adecuado». Sobre si los ingresos totales del grupo volverán a crecer en el ejercicio fiscal 2026, la respuesta fue igualmente evasiva: la dirección condicionó cualquier recuperación en los negocios educativos a métricas de calidad de producto y satisfacción de usuario, sin comprometerse con una fecha ni un objetivo. Ningún ejecutivo respondió directamente a esa pregunta con una previsión explícita.