Qué dijo la dirección de HDFC Bank Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición: margen bajo presión, calidad de activos sólida

HDFC Bank cerró el primer trimestre del ejercicio 2026 (abril-junio de 2025) en un entorno que el consejero delegado Sashidhar Jagdishan describió como de recuperación gradual del impulso crediticio. El banco redujo deliberadamente su ratio créditos/depósitos desde el 110% registrado en el momento de la fusión con HDFC Limited hasta el 95% actual, lo que implicó frenar el crecimiento de la cartera de préstamos al 7% en el ejercicio previo. En el trimestre recién concluido, ese crecimiento mejoró ligeramente hasta el 8%. El margen neto de intereses sufrió el efecto desfasado de los recortes de tipos del Banco de Reserva de la India: los activos a tipo variable —aproximadamente el 70% del balance— repriciaron antes que los pasivos, que son mayoritariamente a tipo fijo. El consejo aprobó un dividendo provisional de 5 rupias por acción y recomendó la primera emisión de acciones bonus de la historia del banco, en proporción 1:1. Durante el trimestre también se completó la salida a bolsa de HDB Financial Services, filial del grupo.

Lo que viene: crecimiento crediticio al ritmo del sistema en FY26, por encima en FY27

La dirección confía en que la confluencia de varios factores reactive la demanda: un monzón normal, los recortes del impuesto sobre la renta aprobados en el último presupuesto, una inflación alimentaria en mínimos y el inicio de la temporada festiva india a partir de agosto. La compañía espera crecer al ritmo del sistema en préstamos durante el ejercicio 2026 y por encima del sistema en el ejercicio 2027. En cuanto a los márgenes, la dirección anticipa que el segundo trimestre podría marcar el valle —asumiendo que no haya nuevos recortes de tipos—, aunque advirtió que la normalización tomará varios trimestres porque el coste de los depósitos a plazo tarda en reflejar los cambios de política monetaria. La duración modificada del pasivo ronda el año o el año y tres meses, lo que implica que el beneficio de la reducción de tipos en el pasivo se materializará con retraso. En materia de tecnología, Jagdishan anticipó el lanzamiento de iniciativas no reveladas en los próximos meses, orientadas a mejorar la experiencia del cliente con potencial impacto en la estructura de costes.

Turno de preguntas: márgenes, CASA y ratio créditos/depósitos concentran las dudas

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Primero, la caída del margen: el recorte de 50 puntos básicos de junio aún no se ha trasladado completamente a los activos —se necesita entre uno y tres meses según el tipo de reset—, mientras que el pasivo tardará más en beneficiarse. Segundo, la pérdida de cuota en depósitos a la vista (CASA): Jagdishan reconoció que la prioridad de los últimos dos años fue captar depósitos a cualquier coste para reducir el ratio créditos/depósitos, lo que dejó en segundo plano las estrategias de venta cruzada que alimentan el CASA. La dirección admitió que revertir esta tendencia llevará tiempo dada la conducta del segmento de renta media-alta, que optimiza activamente la rentabilidad de sus ahorros. Tercero, el nivel objetivo del ratio créditos/depósitos: la dirección reiteró que el objetivo a medio plazo es regresar al rango 85%-90% previo a la fusión, aunque reconoció que si la demanda lo justifica podrían tolerar temporalmente niveles algo más elevados. Sobre la provisión contingente adicional de 1.700 millones de rupias constituida en el trimestre, el CFO subrayó que no refleja deterioro específico alguno sino el resultado de modelos probabilísticos aplicados sobre distintas carteras, elevando el colchón contingente hasta el 57 puntos básicos sobre la cartera total.