Qué dijo la dirección de HDFC Bank Limited en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de consolidación en medio de un entorno adverso

HDFC Bank cerró el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2025 con un mensaje central: el banco está en un proceso deliberado de normalización de su ratio crédito-depósitos, priorizando la captación de recursos sobre el crecimiento del crédito. Los depósitos medios crecieron cerca de un 16% interanual, superando al sistema, mientras que los préstamos medios avanzaron un 8% en el mismo período. El consejero delegado Sashidhar Jagdishan reconoció abiertamente el entorno difícil: liquidez ajustada, señales de moderación en la demanda urbana, una inversión privada tibia y presiones sobre la rupia india, además de la incertidumbre generada por la nueva administración estadounidense. A pesar de ello, el banco destacó la estabilidad de sus métricas de calidad crediticia, con los índices de morosidad y los costes de crédito definidos como «resilientes y estables», salvo por los patrones estacionales habituales en la cartera agraria.

El margen de intermediación (NIM) se mantuvo en una banda estable y acotada, a pesar de las presiones de un entorno de precios de fondeo ajustado. Los costes operativos crecieron un 7% interanual, por debajo de la inflación salarial del país, lo que la dirección atribuyó a ganancias de productividad. El banco incorporó más de 1.000 sucursales en los últimos doce meses sin que ello disparara los gastos. HDB Financial Services, la filial de crédito al consumo, registró un aumento en los créditos dudosos de etapa tres —de 15 puntos básicos en el trimestre— en parte por mayores provisiones discrecionales ante una rebaja de las previsiones económicas, aunque la dirección señaló que los activos en etapa dos mejoraron cinco puntos básicos respecto a septiembre.

Lo que viene: crecimiento gradual, sin prisa

La dirección reiteró su hoja de ruta pública: crecimiento del crédito por debajo del sistema en el ejercicio 2025, en línea con el sistema en el 2026, y por encima del sistema en el 2027. Jagdishan subrayó que el banco cuenta con liquidez suficiente, un ratio de cobertura de liquidez elevado, capital holgado y presencia en todos los segmentos y geografías para acelerar cuando el ciclo macro lo permita. La compañía espera que, al descender los tipos de interés, los depósitos a la vista (CASA) recuperen participación y que ello mejore los márgenes, aunque admitió que el efecto tardará en materializarse. Respecto a los costes, la intención declarada es mantener una disciplina estricta de gasto e invertir en distribución, personas y tecnología solo donde se vean oportunidades claras de productividad.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre márgenes, sinergias y crecimiento

Las preguntas de los analistas giraron en torno a tres ejes. El primero fue la escasa evidencia de sinergias concretas dieciocho meses después de la fusión con HDFC Limited: los márgenes permanecen en el mismo nivel que al cierre de la fusión y el ratio de eficiencia no ha mejorado. La dirección argumentó que el entorno macroeconómico cambió radicalmente desde el anuncio de la operación y que mantener la estabilidad —en lugar de ver deteriorarse esas métricas— ya es en sí mismo un logro. El segundo eje fue la presión sobre los márgenes derivada de la sustitución de CASA por depósitos a plazo, ante la cual la dirección admitió que trasladar ese mayor coste al cliente prestamista es prácticamente inviable, dado que los diferenciales en el segmento corporativo se han estrechado entre 10 y 25 puntos básicos en el trimestre. El tercer eje fue el cumplimiento del sector prioritario (PSL): el banco reconoció un déficit de aproximadamente un punto porcentual en las categorías de pequeños agricultores y sección vulnerable, y trabaja en cerrarlo antes del cierre del ejercicio mediante originación, compras de PSLC y adquisiciones de cartera, sin que el coste esté concentrado en una sola línea del estado de resultados.