Qué dijo la dirección de The Home Depot, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por debajo de lo esperado, con la calma climática como principal culpable

The Home Depot registró ventas de 41.400 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal de 2025, un avance del 2,8% interanual que incluye aproximadamente 900 millones aportados por la reciente adquisición de GMS —distribuidora de paneles de yeso, techos y estructuras de acero— durante las ocho semanas que llevaba integrada al cierre del período. Las ventas comparables crecieron apenas un 0,2% en el conjunto de la compañía y un 0,1% en Estados Unidos. La ganancia diluida ajustada por acción fue de 3,74 dólares, frente a 3,78 dólares un año antes. La dirección reconoció que los resultados quedaron por debajo de sus propias previsiones: la ausencia total de actividad de tormentas —frente a un año anterior con eventos significativos— golpeó con fuerza categorías como techado, generación de energía portátil y madera contrachapada. El deterioro fue especialmente visible en octubre, mes en el que las comparables descendieron un 1,7% en Estados Unidos. México y Canadá registraron comparables positivas en moneda local, dato relevante para los mercados de habla hispana.

Más allá del clima, el consejero delegado Ted Decker describió un entorno en el que la incertidumbre del consumidor y la presión en el mercado inmobiliario —con una rotación de viviendas en mínimos de cuarenta años, alrededor del 2,9% del parque residencial— siguen frenando la demanda de mejoras del hogar de forma desproporcionada. El ticket medio comparables subió un 1,8%, sostenido por la mezcla hacia artículos de mayor valor y alzas de precios moderadas; las transacciones comparables, en cambio, cayeron un 1,6%. Las ventas digitales crecieron un 11% interanual, impulsadas por la mejora en los tiempos de entrega.

Perspectivas revisadas a la baja y apuesta por el cliente profesional

La compañía actualizó su guía para el conjunto del ejercicio 2025. Espera un crecimiento total de ventas de aproximadamente el 3%, con GMS aportando unos 2.000 millones de dólares adicionales, y unas comparables «ligeramente positivas». El margen bruto se situaría en torno al 33,2% y el margen operativo ajustado en aproximadamente el 13%. La empresa prevé que el beneficio diluido ajustado por acción caiga alrededor de un 5% respecto a 2024, comparación que incluye el efecto de la semana adicional del ejercicio fiscal anterior. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa una presión aún mayor por el efecto calendario de las tormentas del año pasado, cuya actividad de reconstrucción se extendió hasta ese período.

En el frente estratégico, el foco sigue puesto en el cliente profesional de proyectos complejos. Ann-Marie Campbell destacó dos nuevas herramientas tecnológicas: un planificador de proyectos lanzado en septiembre y un sistema de lectura automática de planos —blueprint takeoffs— basado en inteligencia artificial que, según la compañía, reemplaza un proceso manual que podía tardar semanas. La adquisición de GMS en septiembre, que refuerza la posición de SRS como distribuidor líder de materiales de construcción, fue presentada como un paso clave para ofrecer al profesional una ventanilla única desde la planificación hasta la entrega de materiales.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue el impacto de GMS en los márgenes: Richard McPhail explicó que la combinación de SRS y GMS supone una dilución estructural de aproximadamente 120 puntos básicos en margen bruto y 60 puntos básicos en margen operativo en términos anualizados proforma, aunque para 2025 el efecto interanual es de unos 55 y 35 puntos básicos respectivamente, dado que GMS solo se consolida parcialmente. Varios analistas indagaron también sobre si la demanda subyacente —que la dirección estima en torno al 1% comparable, una vez excluido el efecto climático— puede mejorar en 2026 sin un apoyo claro del mercado inmobiliario o de nuevas bajadas de tipos. Decker reconoció que hay un acumulado de inversión pendiente en vivienda de hasta 50.000 millones de dólares, pero advirtió que los catalizadores de corto plazo son limitados. Sobre los aranceles, Billy Bastek señaló que más del 50% del inventario se abastece domésticamente y que las subidas de precios adoptadas han sido moderadas, aunque reconoció que es pronto para evaluar la elasticidad. La posible fatiga del consumidor de renta alta fue otro punto de interés: la dirección no identificó señales claras de sustitución hacia productos más baratos, aunque sí apuntó que los carteras de obra de los contratistas profesionales han empezado a reducirse.