Qué dijo la dirección de Hercules Capital Inc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords en ingresos y desembolsos

Hercules Capital cerró el tercer trimestre de 2025 con varios máximos históricos. Los desembolsos brutos de deuda alcanzaron 504,6 millones de dólares, un aumento del 85,5 % interanual, mientras que los ingresos totales por inversiones llegaron a 138,1 millones de dólares, un 10,3 % más que en el mismo período del año anterior. El ingreso neto por inversiones fue de 88,6 millones de dólares, equivalente a 0,49 dólares por acción, lo que permitió cubrir el dividendo base trimestral de 0,40 dólares por acción al 122 %. El valor neto de activos por acción ascendió a 12,05 dólares, el nivel más alto desde 2008. En los primeros nueve meses del año, la compañía acumuló compromisos de deuda y capital por 2,87 mil millones de dólares, también un récord, colocándola en camino de superar el máximo anual previo de 3,12 mil millones de dólares. La cartera de préstamos en situación de no devengo se redujo efectivamente tras el cierre del trimestre, cuando una posición añadida en Q3 fue resuelta con ingresos netos un 56 % superiores a la valoración registrada en Q2.

Perspectivas: crecimiento con cautela ante señales de exceso en el mercado

La compañía espera que la actividad de originación se mantenga sólida hasta fin de año. Desde el cierre del trimestre y hasta el 28 de octubre, el equipo ya había cerrado 554,4 millones en nuevos compromisos y desembolsado 237,4 millones adicionales. La dirección estima que los prepagos anticipados en Q4 se situarán entre 150 y 200 millones de dólares, por debajo de los 262,3 millones registrados en Q3. Para el cuarto trimestre, la compañía prevé mantener el rendimiento neto del núcleo de la cartera entre el 12 % y el 12,5 %. Un dato clave de cara a futuras bajadas de tipos: casi el 75 % de los préstamos referenciados al prime ya se encuentran en su suelo contractual, lo que limitaría el impacto de nuevos recortes de la Reserva Federal. La dirección indicó que una bajada adicional de 50 puntos básicos afectaría al ingreso neto por inversiones en apenas 0,05 dólares por acción al año. Sobre el entorno competitivo, Bluestein advirtió que siguen observando operaciones en el mercado con estructuras débiles y métricas de suscripción que la compañía considera imprudentes, y anticipó que muchas de esas operaciones no envejecerán bien.

Preguntas de los analistas: dividendos, calidad crediticia e inteligencia artificial

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue el dividendo suplementario: un analista de Citizens planteó que, si el ingreso neto por inversiones se mantiene cerca de los 2 dólares anuales y se aplica el mismo criterio de distribución del 75 %-80 % del exceso sobre el dividendo base, el suplemento podría rondar los 0,30 dólares anuales en 2026. Bluestein no desmintió el cálculo, aunque subrayó que la decisión final corresponde al consejo de administración a final de año. El segundo eje fue la calidad crediticia, especialmente ante la atención mediática al crédito privado: la dirección insistió en que no ha observado deterioro material en la cartera, ni en el trimestre ni en lo que va de Q4. El tercero fue el impacto de la inteligencia artificial en las empresas de software heredado de la cartera: Bluestein señaló que la duración media de los préstamos es de aproximadamente 18 meses, lo que implica una rotación natural de la cartera que reduce la exposición a compañías que no han incorporado IA a sus modelos de negocio. Un analista preguntó también sobre el uso de blockchain en la infraestructura interna de Hercules; la respuesta fue escueta: la compañía no lo utiliza.