Qué dijo la dirección de Hudbay Minerals Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con márgenes líderes en el sector

Hudbay Minerals reportó resultados del segundo trimestre de 2026 que la dirección calificó de operativamente estables, con un EBITDA ajustado acumulado de doce meses que alcanzó un récord de 1.300 millones de dólares. La producción consolidada fue de 28.000 toneladas de cobre y 51.000 onzas de oro. Los costos en efectivo consolidados se situaron en negativo 0,40 dólares por libra de cobre, y los costos de mantenimiento en 1,39 dólares por libra, niveles que la compañía describe como líderes en la industria. La liquidez total al cierre del trimestre superó los 1.000 millones de dólares, y la compañía registró una posición neta de caja de 80 millones de dólares, con un ratio deuda neta/EBITDA de negativo 0,1 veces, el más bajo en más de una década. El flujo de caja libre después de inversiones de mantenimiento, pero antes de inversiones de crecimiento, superó los 100 millones de dólares en el trimestre.

En Perú, la operación Constancia produjo 19.000 toneladas de cobre con costos en efectivo de 1,66 dólares por libra. El trimestre estuvo marcado por el mantenimiento semestral planificado de la planta y por el agotamiento del inventario de mineral de oro de Pampacancha, que redujo los créditos de subproducto. Aproximadamente 10.000 toneladas métricas secas de concentrado de cobre quedaron diferidas a julio por el cierre temporal del puerto debido a oleaje. La compañía recibió enmiendas de permisos para aumentar la capacidad anual de molienda en Constancia a 34 millones de toneladas por año, frente a las 31 millones anteriores. En Manitoba, la producción fue inferior a la del primer trimestre por restricciones de disponibilidad de mano de obra y una falla puntual en la caja de engranajes del malacate de Lalor, ya reparada. En Columbia Británica, Copper Mountain registró su mayor promedio trimestral de procesamiento desde la adquisición, aunque los costos en efectivo de 3,22 dólares por libra superaron el rango guía del año por mayores costos de minería.

Lo que viene: crecimiento en Arizona y ambición de 500.000 toneladas

La compañía espera que la producción de cobre consolidada aumente un 24% hasta aproximadamente 150.000 toneladas en 2027, impulsada por inversiones brownfield en curso. A más largo plazo, la dirección proyecta que Copper World elevará la producción anual de cobre en un 70%, hasta aproximadamente 250.000 toneladas, antes de que termine la década. Con el desarrollo escalonado de Cactus y Mason, la compañía espera alcanzar las 500.000 toneladas anuales de cobre hacia mediados de la próxima década. La decisión de inversión final para Copper World se mantiene en pie para finales de 2026, con primera producción prevista para la segunda mitad de 2029. El estudio de factibilidad definitivo de Copper World reflejará un capital inicial superior al de la prefactibilidad de 2023, por inflación y por cambios de alcance que preservarán la opcionalidad de expansión del molino. Para el proyecto Cactus en Arizona, recién adquirido con la compra de Arizona Sonoran, la compañía prevé invertir aproximadamente 30 millones de dólares en la segunda mitad de 2026 en la nueva prefactibilidad y actividades de reducción de riesgo; el estudio se completaría en la segunda mitad de 2027. En Perú, la instalación de trituradoras de guijarros en Constancia comenzará en el tercer trimestre y la operación ya registra días puntuales de más de 100.000 toneladas procesadas, por encima del promedio habitual.

El turno de preguntas: aranceles, mano de obra y capital sin precisar

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el impacto de los aranceles estadounidenses en la construcción de Copper World: la dirección reconoció la incertidumbre pero señaló que la producción de cobre refinado en suelo estadounidense genera también un beneficio en el precio, con primas de entre 3% y 12% del COMEX frente al LME. Segundo, el monto exacto del incremento de capital en Copper World: el director ejecutivo admitió abiertamente que aún no lo conoce porque sigue recibiendo datos de contratistas bajo el modelo de entrega integrada del proyecto. Tercero, sobre Manitoba, la dirección confirmó que los problemas de disponibilidad de mano de obra en Lalor se han abordado con la contratación de unos 100 empleados nuevos y el apoyo de contratistas especializados, y que ya se observa una mejora de eficiencia de alrededor del 10%. La falla del malacate en junio fue catalogada como un incidente aislado sin impacto previsto en el tercer ni cuarto trimestre. Un analista preguntó por posibles adquisiciones adicionales; la dirección respondió que mantiene criterios estrictos de acreción y disciplina, sin comprometerse con nada concreto.