Qué dijo la dirección de Hudbay Minerals Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por cobre y oro

Hudbay Minerals cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos, EBITDA ajustado y ganancias ajustadas que la compañía califica como los más altos de su historia. Los ingresos alcanzaron 757 millones de dólares y el EBITDA ajustado llegó a 422 millones, mientras que las ganancias netas ajustadas fueron de 159 millones, equivalentes a 0,40 dólares por acción. La dirección atribuyó el resultado a un desempeño operativo estable en sus tres operaciones —Perú, Manitoba y Columbia Británica—, a la disciplina en costos y a la diversificación entre cobre y oro. Los costos en efectivo consolidados fueron de -1,80 dólares por libra de cobre, un mínimo histórico para la empresa. El flujo de caja libre después de inversiones de mantenimiento fue de 102 millones en el trimestre, y la compañía cerró el período con más de 1.000 millones de dólares en efectivo, en parte gracias a los 420 millones recibidos de Mitsubishi al cerrar la empresa conjunta de Copper World en enero.

En Perú —operación relevante para el contexto latinoamericano—, la mina Constancia produjo 21.000 toneladas de cobre, 9.000 onzas de oro, 530.000 onzas de plata y 380 toneladas de molibdeno. El procesamiento promedio fue de 90.700 toneladas por día, un nuevo récord trimestral. La compañía recibió en marzo un permiso para elevar la capacidad anual del molino a 31,1 millones de toneladas. Respecto al entorno político peruano, la dirección señaló que las elecciones federales del 12 de abril no arrojaron aún un resultado definitivo en la segunda vuelta, pero descartó un impacto material en las operaciones, indicando que el régimen fiscal ha permanecido estable bajo distintos gobiernos durante la última década.

Lo que viene: crecer desde 119.000 hasta 250.000 toneladas de cobre

La compañía espera aumentar la producción consolidada de cobre en un 24% en el promedio de los próximos tres años, hasta aproximadamente 147.000 toneladas anuales. A más largo plazo, la dirección anticipa superar las 250.000 toneladas anuales hacia finales de la década, con la entrada en operación de Copper World en Arizona, y trazó una ruta hacia 500.000 toneladas anuales hacia mediados de la próxima década con el desarrollo escalonado de Cactus y Mason. El estudio de factibilidad definitivo de Copper World superó el 85% de avance en marzo y la compañía espera publicarlo a mediados de 2026, seguido de una decisión de inversión final. Para el proyecto Cactus —adquirido mediante la compra de Arizona Sonoran, pendiente de cierre—, la dirección prevé actualizar el estudio de prefactibilidad durante 2027. En Nueva Ingerbelle (Columbia Británica), donde se obtuvo el permiso provincial en febrero, la compañía estima que la producción de oro aproximadamente se duplicará una vez que el depósito entre en operación en 2028.

Preguntas de los analistas: costos de capital, Perú y retorno al accionista

El turno de preguntas se centró en tres ejes. El primero fue el riesgo de inflación de capital en Copper World: varios analistas preguntaron qué porcentaje del presupuesto podría quedar comprometido antes de la decisión de inversión. La dirección reconoció que habrá alguna escalada respecto al estudio de prefactibilidad publicado hace tres años, pero se negó a dar una cifra, argumentando que el estudio definitivo aún no está terminado. Señaló que la flota minera —entre el 10% y el 15% del costo total— ya muestra precios en línea con las estimaciones. El segundo eje fue la exposición a costos de insumos: el director financiero explicó que un incremento de 10 dólares por barril en el precio del petróleo equivale a un alza de 0,04 dólares por libra en Perú y de 0,10 dólares en Columbia Británica, y estimó que si los precios actuales del petróleo —aproximadamente un 50% por encima del presupuesto— persistieran todo el año, el impacto rondaría los 45 millones de dólares, compensado con creces por el oro, que cotiza alrededor de un 20% por encima del presupuesto y aportaría cerca de 200 millones adicionales. El tercer eje fue el retorno al accionista: ante la pregunta de si la recompra de acciones sería más activa en 2026, la dirección indicó que el programa existe como herramienta para suavizar la volatilidad, pero no se comprometió con ningún monto. El foco declarado es financiar Copper World y mantener la deuda neta por debajo de 1x EBITDA durante la construcción.