Qué dijo la dirección de Hudbay Minerals Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre golpeado por la naturaleza y la inestabilidad social

Hudbay Minerals cerró el tercer trimestre de 2025 con una producción consolidada de 24.000 toneladas de cobre y 54.000 onzas de oro, cifras inferiores al trimestre anterior por dos razones principales: la evacuación obligatoria durante prácticamente dos meses en Manitoba a causa de incendios forestales sin precedentes, y la suspensión temporal de nueve días en la mina Constancia, en Perú, motivada por protestas sociales y bloqueos legales. A estos factores se sumó el retraso de un embarque de concentrado de cobre de 20.000 toneladas métricas secas —valorado en aproximadamente 60 millones de dólares y con alto contenido de oro— que no pudo cargarse en septiembre por el oleaje en el puerto y quedó pendiente para octubre. El EBITDA ajustado alcanzó los 143 millones de dólares, y los costos de caja consolidados se situaron en 0,42 dólares por libra. A pesar del entorno adverso, la dirección redujo por segunda vez en el año la guía de costos para el conjunto del ejercicio, que ahora apunta a un rango de 0,15–0,35 dólares por libra frente a los 0,65–0,85 dólares originales.

Lo que viene: Copper World y crecimiento en la cartera

El hito más relevante del trimestre fue la firma de una alianza estratégica con Mitsubishi, que adquiere el 30% del proyecto Copper World, en Arizona, por 600 millones de dólares: 420 millones en efectivo al cierre de la operación y 180 millones en los dieciocho meses siguientes. La compañía espera que el cierre se produzca a finales de 2025 o principios de 2026. Según la dirección, esta valoración implica una prima significativa sobre el valor neto de activos de consenso para Copper World, y eleva la tasa interna de retorno apalancada para Hudbay hasta aproximadamente el 90%. La compañía espera completar el estudio de viabilidad definitivo a mediados de 2026 y tomar la decisión de construcción ese mismo año, con primera producción prevista para 2029. Una vez en marcha, Copper World incrementaría la producción anual de cobre de Hudbay en más del 50%, con una distribución geográfica equilibrada en tercios entre Canadá, Estados Unidos y Perú. En Manitoba, la empresa avanza en la exploración del depósito Talbot y en el desarrollo del yacimiento 1901, mientras que en Columbia Británica el proyecto de conversión del molino SAG II —concluida su primera fase en julio— apunta a alcanzar una capacidad de 50.000 toneladas por día hacia mediados de 2026.

Turno de preguntas: SAG Mill, Perú y la hoja de ruta

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el rendimiento de la mina Copper Mountain, en Columbia Británica, donde un daño no planificado en el molino SAG I a finales de septiembre obligó a parar y reiniciar a ritmo reducido. La dirección reconoció que el incidente —atribuido a un desgaste selectivo e inesperado de los revestimientos tras optimizar la operación del molino— tendrá cierto impacto en el cuarto trimestre y algo menor en 2026, aunque lo calificó de no significativo. El segundo foco fue Perú, donde los analistas preguntaron por la minería informal en torno a los prospectos María Reyna y Caballito y su posible efecto sobre el proceso de Consulta Previa. La dirección respondió que la minería informal no representa un obstáculo material para el proceso de permisos ni para la exploración, aunque reconoció que el entorno social peruano, con elecciones en 2026, hace difícil predecir plazos. El tercer tema fue la asignación de capital: ante la pregunta de si todos los recursos se concentrarán en Copper World, la dirección subrayó que el acuerdo con Mitsubishi libera capacidad financiera para invertir simultáneamente en proyectos de mejora en Manitoba, Columbia Británica y Perú, e incluso avanzar en el proyecto Mason. La reclamación al seguro por la interrupción de actividades en Manitoba fue mencionada, pero la compañía no ofreció cifras concretas y dijo que los informará en 2026.