Qué dijo la dirección de HA Sustainable Infrastructure Capital, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords y sin emisión de acciones

HASI arrancó 2026 con los mejores resultados de rentabilidad de su historia. El beneficio ajustado por acción fue de 0,77 dólares, frente a 0,64 dólares en el mismo periodo del año anterior, y el retorno sobre el capital ajustado (ROE ajustado) alcanzó el 15,7%, el nivel trimestral más alto registrado por la compañía. Los ingresos netos recurrentes ajustados crecieron un 29% interanual hasta los 101 millones de dólares, y los activos gestionados aumentaron un 13% hasta los 16.400 millones. La dirección subrayó que no se emitió ninguna acción a través del programa ATM durante el trimestre, lo que contribuyó directamente al crecimiento del beneficio por acción. La compañía reafirmó su guía para 2028: un BPA ajustado de entre 3,50 y 3,60 dólares y un ROE ajustado del 17%.

En materia de deuda, HASI emitió en febrero 1.000 millones de dólares en bonos —400 millones al 6% a 10 años y 600 millones al 7,125% a 30 años— para retirar deuda con cupón del 8% y extender el vencimiento medio ponderado de su deuda corporativa de 7,9 a 12,8 años. La compañía indicó que dispone de 2.300 millones en liquidez, parte de la cual se destinará a amortizar los 600 millones de vencimiento previsto en junio de 2026.

Neogenyx y el crecimiento de activos gestionados

El acontecimiento más destacado del trimestre fue el anuncio, el lunes previo a la llamada, de la creación de Neogenyx, una empresa conjunta con Ameresco centrada en biocombustibles y gas natural renovable (GNR). HASI invertirá inicialmente 400 millones de dólares —100 millones vinculados a proyectos operativos ya existentes y 300 millones adicionales conforme se desarrollen nuevos proyectos— a cambio del 30% del capital, con una posición prioritaria en la distribución de flujos de caja hasta alcanzar un umbral de rentabilidad. La dirección describió el retorno esperado como superior al de sus inversiones habituales. Ameresco lleva más de 20 años colaborando con HASI y la asociación ha generado más de 60 inversiones conjuntas. La cartera de activos en la plataforma CCH1, cogestionada con KKR, alcanzó los 2.300 millones de dólares, con una capacidad total estimada en torno a los 5.000 millones.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en tres focos de tensión. El primero fue el desplazamiento de dos activos a la categoría 2 de seguimiento crediticio. El CFO Chuck Melko explicó que se trata de un proyecto con problemas técnicos en equipos que requiere inversión adicional, y precisó que el 98% de la cartera sigue en categoría 1. El segundo foco fue el mercado residencial de energía solar: el CEO Jeff Lipson reconoció un ligero repunte en morosidad, aunque afirmó que se mantiene dentro de los parámetros de suscripción originales y que el 100% de los préstamos residenciales está al corriente de pago. El tercer asunto fue la tensión en el mercado de créditos fiscales transferibles: la directora de clientes Susan Nickey detalló que el mercado de transferencias creció un 50% en 2025 hasta los 42.000 millones de dólares, pero reconoció que algunos compradores corporativos e inversores en capital fiscal están aguardando directrices regulatorias del Tesoro sobre las normas FEOC —restricciones a entidades vinculadas a países de preocupación— antes de comprometerse. La dirección señaló que esta espera no afecta materialmente a su cartera de proyectos, dado que los promotores con los que trabajan tienen sus proyectos acogidos a regímenes anteriores hasta 2030. Sobre la posible cotización futura de Neogenyx o una compra por parte de Ameresco, Lipson respondió que es prematuro hablar de ello.