Qué dijo la dirección de Halozyme Therapeutics, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre sólido y reafirmación de guía

Halozyme arrancó 2026 con lo que su dirección calificó de impulso excepcional. Los ingresos totales del primer trimestre crecieron un 42% interanual hasta los 376,7 millones de dólares, impulsados principalmente por los ingresos por regalías del portafolio ENHANZE, que aumentaron un 43% hasta los 240,7 millones de dólares. El EBITDA ajustado alcanzó los 229,5 millones de dólares, también con un avance del 42%, y el beneficio por acción no-GAAP fue de 1,60 dólares. Con estos resultados, la compañía reafirmó su guía para el conjunto del año: ingresos totales de entre 1.710 y 1.810 millones de dólares, regalías ENHANZE de entre 1.130 y 1.170 millones —lo que supondría superar por primera vez la barrera del millardo en este concepto— y un EBITDA ajustado de entre 1.125 y 1.205 millones de dólares.

Entre los productos individuales, DARZALEX subcutáneo de Johnson & Johnson generó aproximadamente 4.000 millones en ventas globales durante el trimestre, con un crecimiento operativo de casi el 18%, y aportó 129 millones de dólares en regalías a Halozyme, un 26% más. VYVGART Hytrulo de argenx registró ventas globales de aproximadamente 1.300 millones con un crecimiento del 63%, y sus regalías para Halozyme se dispararon un 119% hasta los 46,3 millones. PHESGO de Roche creció un 27% hasta unos 877 millones de dólares equivalentes, generando 30,2 millones en regalías; la compañía atribuyó la ligera diferencia entre el crecimiento de ventas y el de regalías a la variación de divisas.

Lo que viene: 2029 y más allá

La dirección dedicó buena parte de la presentación a argumentar por qué el período posterior a 2028 será más sólido de lo que esperan los escépticos. Torley subrayó que, de las regalías totales proyectadas para los diez productos ENHANZE ya comercializados, solo se ha cobrado el 25% hasta el cierre de 2025, y que el 66% restante se espera en el período 2026-2032, con un 9% adicional en años posteriores. A este bloque se sumarían hasta 13 nuevos lanzamientos ENHANZE proyectados a partir de 2029, dos lanzamientos de la tecnología Hypercon en 2030-2031, y nuevas nominaciones y acuerdos de colaboración para ENHANZE, Hypercon y Surf Bio. En el trimestre se firmaron tres nuevos acuerdos: con GSK para oncología —incluyendo conjugados anticuerpo-fármaco (ADC)—, con Vertex Pharmaceuticals para Hypercon y con Oruka también para Hypercon. La dirección indicó que tiene visibilidad sobre acuerdos adicionales antes de que termine el año. En cuanto a las dos primeras fases I de Hypercon, se desplazaron al primer semestre de 2027 —frente a la previsión anterior— mientras se completa la fabricación del material clínico.

Sobre la asignación de capital, Halozyme anunció un nuevo programa de recompra de acciones de hasta 1.000 millones de dólares, con un compromiso de ejecutar al menos 400 millones en 2026. La compañía espera que la deuda neta pase de unas 2,5 veces el EBITDA actuales a aproximadamente 1,2 veces al cierre del año. El CFO interino David Ramsay precisó que la guía de BPA no incorpora ningún impacto de las recompras, por lo que dicho efecto se reflejaría en actualizaciones futuras.

Turno de preguntas: lo que preocupa a los analistas

Los analistas presionaron en varios frentes. La capacidad de fabricación de Hypercon fue el asunto más recurrente: se preguntó qué queda por completar antes de los ensayos clínicos y cómo se compara con la situación de Elektrofi, tecnología predecesora que no llegó a la clínica. Torley respondió que Halozyme trabaja con Thermo Fisher Patheon como CDMO y que planea invertir en capacidad propia para ofrecer un servicio de extremo a extremo, desde la sustancia activa hasta el llenado comercial. Sobre los tipos de regalía para los 13 nuevos productos ENHANZE del pipeline, la dirección indicó que los contratos contemplan regalías de un solo dígito que escalan hasta mediados del rango de un dígito a medida que crecen las ventas, y destacó que las patentes de coformulación pueden extender el período de cobro más allá de los diez años mínimos pactados en los contratos, incluso después de que las patentes de composición de materia venzan en 2029. Cuando un analista preguntó por la competencia de tecnologías alternativas de hialuronidasa —incluyendo una mención explícita a Sanofi y Dupixent—, la dirección declinó comentar los planes concretos de Sanofi, pero argumentó que las empresas siguen acudiendo primero a Halozyme por su historial con más de 1,3 millones de pacientes tratados. Ante la pregunta sobre si los hitos de los tres nuevos acuerdos firmados en 2026 estaban ya recogidos en la guía, Torley confirmó que sí, junto con un importe estimado por nuevas colaboraciones adicionales esperadas en el año. La dirección no actualizó la guía numérica al alza a pesar de los nuevos acuerdos.