Qué dijo la dirección de Halliburton Company en la llamada del Q4 2025

Un cierre de año mejor de lo esperado, pero con la vista puesta en el reequilibrio

Halliburton cerró el cuarto trimestre de 2025 por encima de sus propias previsiones, con ingresos de 5.700 millones de dólares —planos respecto al tercer trimestre— y un margen operativo ajustado del 15%. Para el conjunto del año, la compañía registró ingresos totales de 22.200 millones de dólares y generó 1.900 millones en flujo de caja libre, con los que recompró 1.000 millones en acciones propias, reduciendo el número de acciones en circulación a su nivel más bajo en una década. La dirección atribuyó el buen desempeño trimestral a una actividad más sólida de lo anticipado tanto en Norteamérica como en los negocios internacionales de terminación y producción, junto con una ejecución disciplinada.

Para 2026, Jeff Miller, presidente y consejero delegado, describió un año de «reequilibrio»: la vuelta de capacidad excedentaria de la OPEP y el aumento de la producción no-OPEP han generado un mercado con oferta abundante, y la compañía no espera subidas de precio del crudo en el corto plazo. En Norteamérica, la empresa anticipa una caída de ingresos de un solo dígito alto frente a 2025, con el primer trimestre mostrando la mayor debilidad estacional. El negocio internacional se proyecta plano o ligeramente al alza, con América Latina —Brasil en aguas profundas, Argentina y Guyana— como principal motor de crecimiento. La compañía espera que la segunda mitad del año sea más sólida que la primera en márgenes y actividad.

Ángulo hispano: México, Venezuela y Argentina en el centro del debate

La exposición a mercados hispanohablantes fue protagonista. En México, los ingresos del cuarto trimestre incluyeron ventas de software, aunque la dirección reconoció que la cobranza había sido difícil durante el año. Eric Carre, director financiero, señaló que la situación de cobros mejoró notablemente, sin dar cifras concretas. En Venezuela, Miller mostró abierto entusiasmo: Halliburton operó allí desde 1938 hasta 2019 —cuando se retiró por las sanciones estadounidenses— y afirmó que la compañía podría movilizar equipos en semanas una vez que se resuelvan las condiciones comerciales, legales y de certeza de pago. Estimó que hace una década Venezuela representaba un negocio de aproximadamente 500 millones de dólares anuales para Halliburton. En Argentina, destacó el Vaca Muerta como uno de los mercados con mayor potencial de sorpresa positiva ante una eventual mejora del precio del crudo, subrayando el creciente interés de inversores internacionales en ese mercado.

Preguntas de los analistas: márgenes, attrition en Norteamérica y energía

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la trayectoria de márgenes para 2026: Carre confirmó que el consenso de mercado en torno a los 4.000 millones de dólares de EBITDA «está dentro del rango de resultados que contemplamos», sin comprometerse a una guía formal. Segundo, el estado del mercado de estimulación hidráulica en tierra en Estados Unidos: Miller argumentó que la attrition de equipos se está acelerando justo cuando cae la inversión en nueva capacidad, lo que —a su juicio— significa que un pequeño aumento en la demanda podría tensar el mercado con rapidez. Esquivó dar una fecha concreta para la recuperación de precios. Tercero, el negocio de energía distribuida a través de su participación en VoltaGrid: la compañía comprometió capacidad de fabricación por 400 megavatios de sistemas modulares y describió un pipeline «en expansión rápida» en el hemisferio oriental, aunque Carre admitió que es «muy pronto» para cuantificar el retorno de estos proyectos frente al negocio tradicional. El proyecto de migración a SAP se retrasó hasta el cuarto trimestre de 2026, con un gasto trimestral de entre 40 y 45 millones de dólares y ahorros esperados de 100 millones anuales una vez concluido.