Qué dijo la dirección de W.W. Grainger, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre por encima de las expectativas en todos los frentes

W.W. Grainger arrancó 2026 con resultados que superaron ampliamente lo que la propia compañía había anticipado en febrero. Las ventas totales crecieron 10,1% en términos reportados y 12,2% en base orgánica a moneda constante, con ambos segmentos —High-Touch Solutions y Endless Assortment— aportando de forma significativa. El margen operativo alcanzó 16,7%, con una expansión de 110 puntos básicos respecto al año anterior, y el beneficio por acción diluido de 11,65 dólares representó un avance del 18,2%. El flujo de caja operativo fue de 739 millones de dólares, con 345 millones devueltos a los accionistas mediante dividendos y recompras. La compañía anunció además un aumento del 10% en el dividendo trimestral, el 55.º año consecutivo de incrementos. La salida del mercado del Reino Unido —tanto la desinversión de Cromwell como el cierre de Zoro UK— aportó aproximadamente 45 puntos básicos al margen, distribuidos a partes iguales entre margen bruto y SG&A.

En el segmento de Endless Assortment destacó MonotaRO, la plataforma japonesa participada por Grainger, con un crecimiento del 24,3% en moneda local. La dirección señaló que MonotaRO se benefició de un desvío de tráfico web originado por el ciberataque a un competidor, aunque ese efecto fue disminuyendo a lo largo del trimestre. Zoro US creció un 18,7% en base diaria, impulsado por clientes B2B y mejoras en retención. El margen operativo del segmento subió 190 puntos básicos hasta el 10,6%.

Perspectivas: guía al alza, pero con forma de U en márgenes

Grainger elevó su guía para el conjunto del año. La compañía espera un crecimiento orgánico a moneda constante de entre 9,5% y 12%, y un beneficio por acción de entre 44,25 y 46,25 dólares, lo que implica un crecimiento aproximado del 15% en el punto medio respecto a 2025. Las ventas preliminares de abril superaron el 13% en base orgánica diaria a moneda constante, y la dirección anticipa que el segundo trimestre se acercará a los 4.900 millones de dólares en ventas. Sin embargo, advirtió que los márgenes operativos descenderán secuencialmente hasta la franja baja del 15%, en una trayectoria que la CFO Deidra Cheeks Merriwether describió como «en forma de U». Los factores que explican ese descenso son: la venta diferida de inventario de marca propia a costes más elevados (que se traslada al segundo trimestre), el aumento de costes de combustible que no puede repercutirse plenamente a los grandes clientes con contratos de envío gratuito, y la estacionalidad habitual tras el aumento de precios de enero. La compañía espera recuperar terreno en la segunda mitad del año. En cuanto a precio, la dirección estima que el impacto medio anual rondará los cuatro puntos porcentuales, frente a los cinco del primer trimestre.

Sobre aranceles e inflación de costes, la dirección indicó que las acciones de precios de mayo resultaron neutras en términos netos, dado que compensaron subidas con reducciones parciales en productos importados directamente. La reciente sentencia del Tribunal Supremo sobre los aranceles IEPA tendrá un impacto «modesto», según la compañía. Grainger también vigila las consecuencias del conflicto en Oriente Medio: la presión sobre los precios de la energía afecta especialmente a Japón, cuya economía depende del petróleo y el gas natural que transita por el Estrecho de Ormuz. En Estados Unidos, la afectación es hasta ahora menor.

Turno de preguntas: márgenes, combustible y Japón

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del margen bruto, que en el primer trimestre llegó al 40% frente al 39% esperado. La CFO explicó que la mejor realización de precios y el menor consumo de inventario de marca propia a costes elevados explican la diferencia, aunque ambos factores se invertirán parcialmente en el segundo trimestre. Sobre el impacto del LIFO, Merriwether indicó que, a nivel de compañía total, el efecto positivo de la normalización entre el cuarto trimestre de 2025 y el primero de 2026 fue de aproximadamente 70 puntos básicos. Un analista preguntó específicamente por el riesgo en Japón derivado del conflicto en Oriente Medio: el CEO Donald Macpherson reconoció que a finales del primer trimestre se observó cierta compra anticipada de productos basados en petróleo en MonotaRO, aunque todavía no de forma material. También se preguntó por la marca propia ante los aranceles: Macpherson reconoció que la diferencia de precio entre algunos artículos de marca propia y los de marca nacional se ha comprimido, lo que ha desplazado parte de la demanda hacia estos últimos, si bien confía en restablecer el diferencial con el tiempo.