Qué dijo la dirección de W.W. Grainger, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con vientos en contra macroeconómicos

W.W. Grainger cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas diarias totales que crecieron un 4,5% —o un 4,6% en moneda constante orgánica diaria— en un entorno de demanda industrial moderada. La dirección atribuyó parte del lastre al cierre parcial del gobierno federal de Estados Unidos y al efecto base favorable que los huracanes habían generado en el mismo período del año anterior. Ajustando ambos factores, la compañía estima que el crecimiento habría sido de aproximadamente un 6,5% en el trimestre. El beneficio por acción diluido se situó en 9,44 dólares, un 2,8% por debajo del año anterior pero por encima del punto medio de la guía implícita. Los márgenes operativos cedieron 70 puntos básicos interanuales, presionados por costes de atención médica superiores a lo previsto y por una mayor inversión en generadores de demanda. Para el conjunto de 2025, las ventas totales alcanzaron los 17.900 millones de dólares, el margen operativo cerró en el 15% y el beneficio por acción ajustado creció un 1,3% hasta los 39,48 dólares.

El segmento de surtido ilimitado —Zoro en Estados Unidos y MonotaRO en Japón— fue el motor del período. Zoro creció un 16% en el trimestre y MonotaRO un 18,4% en días locales y moneda constante, beneficiándose además de un aumento de tráfico provocado por una interrupción cibernética en un competidor. La dirección destacó que MonotaRO avanza en la expansión de su red de distribución: está en marcha la construcción de un nuevo centro de distribución altamente automatizado en Mito —a las afueras de Tokio— que, según la compañía, casi duplicará la capacidad de envío cuando abra en 2028.

Lo que viene: precios, márgenes y expansión de red

Para 2026, la compañía espera ingresos totales de entre 18.700 y 19.100 millones de dólares, con un crecimiento en moneda constante orgánica diaria de entre el 6,5% y el 9%. La dirección anticipa que el precio aportará más de tres puntos porcentuales al crecimiento del segmento de alto contacto, como traslado de los aranceles vigentes —sin incluir nuevos aranceles o reversiones desconocidos—. Los márgenes operativos totales se esperan entre el 15,4% y el 15,9%, con una mejora de entre 40 y 90 puntos básicos respecto a 2025, favorecida en parte por la salida del mercado del Reino Unido tras la desinversión de Cromwell. La compañía advierte que los márgenes brutos del primer semestre estarán por debajo del promedio anual por el efecto LIFO y los aranceles, antes de recuperarse en la segunda mitad del año. El primer trimestre arrancó con fuerza: las ventas preliminares de enero superaron el 10% en términos orgánicos diarios en moneda constante.

En cuanto a la asignación de capital, Grainger espera generar entre 2.100 y 2.300 millones de dólares de flujo operativo de caja, destinará entre 550 y 650 millones a inversión en infraestructura y tecnología, y prevé recomprar aproximadamente 1.000 millones en acciones propias. La compañía anticipa aumentar el dividendo anual en un porcentaje de un dígito alto a un dígito bajo de dos cifras.

Preguntas de los analistas: cuota de mercado, aranceles y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la cautela de la guía de mercado: si enero fue tan fuerte, ¿por qué modelar un mercado plano o en contracción? Macpherson reconoció que enero fue positivo, atribuyó parte del impulso al efecto del competidor japonés afectado por el ciberataque, y defendió la prudencia como principio de planificación. Segundo, el ritmo de ganancia de cuota por debajo del objetivo de largo plazo de 400 a 500 puntos básicos —la compañía terminó 2025 con unos 250 puntos básicos de superación—. La dirección señaló la pausa en la contratación de vendedores en 2023-2024 y la mayor exposición al segmento gubernamental como factores coyunturales, y reiteró su confianza en alcanzar el objetivo histórico. Tercero, los márgenes brutos del primer trimestre, que caerán secuencialmente por el efecto LIFO, el impacto contable de la reunión de ventas de Grainger —donde los descuentos de proveedores migran del margen bruto a los gastos generales— y la presión de la marca privada afectada por los aranceles. Un analista preguntó directamente si los proveedores habían trasladado ya todos sus costes arancelarios; la dirección respondió que la situación es fluida pero que considera haber pasado la mayoría de los costes conocidos a los clientes.