Qué dijo la dirección de W.W. Grainger, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido pese al ruido arancelario

W.W. Grainger cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas totales de casi 4.700 millones de dólares, un avance del 5,4% en términos de días constantes y divisas constantes. El margen bruto se situó en el 38,6% y el beneficio por acción diluido ajustado llegó a 10,21 dólares, un 3,4% más que un año antes. La compañía atribuyó el resultado a una ejecución operativa disciplinada, aunque reconoció que los márgenes siguen presionados por el impacto contable del método LIFO —vinculado al encarecimiento de inventarios por aranceles— y por el efecto mezcla entre segmentos. La dirección subrayó que, de excluir el cargo LIFO, el margen bruto habría aumentado respecto al año anterior.

El segmento High-Touch Solutions creció un 3,4%, impulsado principalmente por el traslado de costes arancelarios al precio de venta, mientras que los clientes de los sectores contratista y sanitario mostraron buen desempeño. El segmento Endless Assortment fue el motor de crecimiento: Zoro U.S. avanzó un 17,8% y MonotaRO registró un 12,6% en días constantes y moneda local, con márgenes operativos que subieron 100 puntos básicos hasta el 9,8%.

Salida del Reino Unido y perspectivas para el resto del año

Grainger anunció la venta de Cromwell, su negocio en el Reino Unido, y el cierre de Zoro U.K., con lo que se retira completamente de ese mercado. La dirección reconoció que la decisión estuvo motivada por la dinámica económica posterior al Brexit. El impacto combinado en ventas del cuarto trimestre se estima en unos 40 millones de dólares, y la mejora en margen operativo anualizado una vez completada la salida rondará los 20 puntos básicos. La compañía afirmó que concentrará sus recursos en Norteamérica y Japón.

Para el conjunto del año, Grainger estrechó su horquilla de BPA ajustado a entre 39,00 y 39,75 dólares, con un crecimiento orgánico diario en moneda constante de entre el 4,4% y el 5,1%. La empresa espera que el margen bruto total se estabilice en torno al 39% a largo plazo. La dirección advirtió que el impacto LIFO persistirá durante los próximos trimestres, ya que los proveedores anticipan presiones inflacionarias adicionales de cara a 2026, e informó de una nueva ronda de subidas de precios en noviembre para trasladar esos costes.

Preguntas de los analistas: LIFO, cierre del gobierno y precios

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres ejes. Primero, la contabilidad LIFO: varios analistas intentaron cuantificar el impacto trimestral —estimado por uno de ellos en unos 52 millones de dólares— y preguntaron si Grainger podría pasarse a FIFO. La dirección reconoció haber evaluado el cambio, pero descartó hacerlo por ahora dado el coste fiscal inmediato que implicaría. Segundo, el cierre del gobierno federal estadounidense: la compañía estimó que cada día de cierre resta más de un punto porcentual a sus ventas totales y señaló que la recuperación posterior será limitada. Octubre arrancó con un crecimiento de apenas el 1% en términos diarios constantes, aunque al excluir el efecto base del huracán del año anterior, el ritmo de las últimas dos semanas del mes se situó en el rango del 4% al 5%. Tercero, la estrategia de precios: los analistas cuestionaron si la subida de noviembre era especulativa; la dirección negó ese carácter y explicó que responde a negociaciones concretas con más de 1.000 proveedores. Ante la pregunta de si el precio en High-Touch podría superar los cuatro puntos en 2026, la CFO admitió que el arrastre previsto es de cerca de tres puntos, por lo que es probable que se supere esa cifra.