Qué dijo la dirección de Great-West Lifeco Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de doble dígito con Empower como motor principal

Great-West Lifeco cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento del 15% en el beneficio por acción ajustado (base EPS) respecto al mismo período del año anterior. La expansión fue impulsada principalmente por Empower, la división estadounidense de jubilación y patrimonio, y por Capital and Risk Solutions (CRS). La rentabilidad sobre recursos propios ajustada (base ROE) se situó en el 19,3%, en línea por segundo trimestre consecutivo con el objetivo a medio plazo de la compañía del 19,5%. Los activos totales de clientes en jubilación y patrimonio crecieron un 22% interanual hasta superar los 3,37 billones de dólares canadienses. El resultado neto del trimestre fue afectado negativamente por movimientos en los tipos de interés, aunque el impacto acumulado en el primer semestre fue prácticamente neutro.

Empower superó por primera vez el umbral de dos billones de dólares estadounidenses en activos de clientes en su plataforma de planes de empresa. El margen operativo del negocio de patrimonio de Empower alcanzó un récord del 40% en el trimestre, si bien la dirección advirtió que pretende invertir en la segunda mitad del año y que espera que el margen anual se sitúe en el rango medio-alto del 30%. Canada registró retroceso del 9% en beneficios ajustados por una experiencia menos favorable en seguros de incapacidad laboral de larga duración, un deterioro que el presidente de la división atribuyó en parte al escaso crecimiento del empleo en Canadá en 2025 y 2026. CRS creció un 35% en moneda constante gracias a la demanda de soluciones de capital en múltiples geografías y líneas de producto.

Adquisición de Milliman y perspectivas para la segunda mitad

La compañía anunció la adquisición del negocio de administración de jubilación y beneficios de Milliman por aproximadamente 340 millones de dólares estadounidenses. La operación añadirá 1,5 millones de partícipes y 130.000 millones de dólares en activos a la plataforma de Empower, e incorpora capacidades de planes de beneficio definido (defined benefit) que la división hasta ahora externalizaba. La dirección espera que la transacción sea acretiva al beneficio ajustado desde el primer año. En cuanto a la orientación para el año completo, la compañía espera que el capital total desplegado —mediante recompras de acciones y adquisiciones— sea al menos igual al desembolsado en 2025, cifra que ascendió a 1.600 millones de dólares canadienses. La ratio LICAT se mantuvo en el 128% y la dirección espera mantenerla en o por encima del 125% durante el resto del año, incluso si el volumen de nuevos negocios en reaseguro se mantiene elevado.

Europa, por su parte, registró un crecimiento del 8% en beneficios ajustados en el primer semestre. Lindsey Rix-Broom detalló que las iniciativas de optimización de balance superan ya los 3.000 millones de dólares en beneficios de capital, por encima de lo previsto en el Investor Day de 2025. La ROE europea mejoró 350 puntos básicos respecto a 2024. Las ventas de rentas vitalicias colectivas (bulk annuities) en el Reino Unido alcanzaron 1.200 millones de dólares en el trimestre, y las ventas acumuladas en el año representan un aumento de cinco veces respecto a 2025.

Turno de preguntas: incapacidad laboral en Canadá, cobertura de renta variable y capital disponible

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la experiencia desfavorable en incapacidad laboral de larga duración en Canadá, donde el presidente de la división admitió que la tendencia negativa en la recuperación de reclamaciones podría extenderse durante algunos trimestres. La segunda fue la diferencia entre el comportamiento esperado y real de las inversiones en renta variable: los analistas calcularon una desviación de entre 70 y 75 millones de dólares frente a lo que indicarían las sensibilidades publicadas. El CFO atribuyó la discrepancia a la ineficacia del programa de cobertura ante el fuerte repunte del precio de la acción de Great-West —que subió un 35% en el trimestre— y a factores relacionados con la compensación variable. Precisó que no anticipa que esta situación se repita. La tercera área de atención fue la capacidad de despliegue de capital: el CFO cifró el exceso de capital disponible en aproximadamente 6.000 millones de dólares canadienses, incluyendo efectivo en la holding, capital por encima del mínimo LICAT y capacidad de apalancamiento adicional hasta el 35%. Respecto a las recompras, reconoció que alcanzar el límite ampliado de 40 millones de acciones sería improbable, calificándolo de herramienta de flexibilidad.