Qué dijo la dirección de Great-West Lifeco Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords en rentabilidad

Great-West Lifeco arrancó 2026 con su mejor resultado histórico en términos de rentabilidad sobre el capital: la compañía alcanzó por primera vez un ROE base superior al 19%, concretamente el 19,1%, objetivo que se había fijado como meta de mediano plazo en su Día del Inversor del año pasado. Las ganancias base crecieron un 20% interanual y las ganancias base por acción un 23%, impulsadas por la recompra de aproximadamente 567 millones de dólares canadienses en acciones propias durante el trimestre. Los cuatro segmentos operativos —Canada, Europe, Empower y Capital and Risk Solutions— registraron crecimiento de doble dígito. Los activos totales de clientes ascendieron a 3,3 billones de dólares, de los cuales más de 1,1 billones corresponden a activos bajo gestión o asesoramiento, considerados de mayor margen. La generación de capital base superó el 80% de las ganancias base, y el flujo de caja libre alcanzó el 85%.

Empower, el brazo estadounidense de jubilación y gestión patrimonial, creció un 23% en ganancias base en dólares americanos. Su negocio de riqueza individual (Wealth) destacó especialmente con un incremento del 65% interanual, manteniendo márgenes operativos del 39% a pesar de un mayor gasto en marca durante el trimestre. El segmento Capital and Risk Solutions (CRS) fue el de mayor dinamismo, con ganancias base que avanzaron un 41% —un 43% en moneda constante—, gracias a la fuerte demanda de soluciones de capital en Asia, Europa y segmentos del mercado estadounidense. La compañía anticipa que CRS superará su objetivo de mediano plazo en el conjunto de 2026.

Perspectivas: capital abundante y apetito selectivo por adquisiciones

La dirección estima contar con una capacidad de despliegue de capital de alrededor de 5.000 millones de dólares, considerando el efectivo en la holding (2.100 millones), el exceso de capital regulatorio en las entidades operativas (aproximadamente 2.000 millones) y el margen disponible con el actual nivel de apalancamiento. Jon Nielsen, director financiero del grupo, señaló que el retorno de capital a accionistas será al menos equivalente al de 2025, especialmente si no se materializan oportunidades estratégicas de adquisición en el corto plazo. El presidente y CEO, David Harney, confirmó que la compañía examina activamente el mercado, pero subrayó que sus objetivos de crecimiento de mediano plazo no dependen de ninguna adquisición. En Europa, el segmento de anualidades colectivas (bulk annuities) no contribuyó significativamente en el primer trimestre por la naturaleza irregular de esas operaciones, pero la dirección describe el pipeline del segundo trimestre como «muy sólido».

Turno de preguntas: dudas sobre CRS, márgenes en Wealth y flujos en Empower

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el crecimiento de CRS generó escepticismo: Doug Young (Desjardins) preguntó directamente cómo se gestiona el riesgo en un negocio que crece «muy, muy rápido». Jeff Poulin, CEO de CRS, respondió que menos del 10% de las transacciones evaluadas se cierran y que la relación riesgo-recompensa es el criterio determinante. Tom MacKinnon (BMO) cuestionó si una ganancia de 47 millones de dólares por experiencia de mortalidad en Estados Unidos podía revertirse en igual magnitud; Poulin explicó que el bloque de mortalidad está en liquidación y que en los últimos dos años la experiencia real se ha situado en torno al 100% de lo esperado. Segundo, el margen del 39% en Empower Wealth sorprendió positivamente respecto a la orientación del 35% ofrecida el trimestre anterior; la dirección lo atribuyó a un retraso en el despliegue de gasto en publicidad. Tercero, Darko Mihelic (RBC) señaló que el crecimiento de ingresos en Empower no acompañó el crecimiento del 13% en activos gestionados; el equipo directivo explicó que un ajuste contable de 14 millones de dólares en la clasificación de comisiones distorsionó la comparación y que los grandes mandatos institucionales tributan por tarifa fija, no por activos.