Qué dijo la dirección de ESS Tech, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición deliberada

ESS Tech (NYSE: GWH), fabricante de sistemas de almacenamiento de energía de flujo de hierro de larga duración, cerró el ejercicio 2025 con ingresos de 1,6 millones de dólares, frente a los 6,3 millones de 2024. La dirección atribuyó la caída no a un deterioro del negocio sino a la decisión de abandonar las líneas heredadas —Energy Warehouse y Energy Center— para concentrarse en su nuevo producto insignia, el Energy Base. Las pérdidas netas mejoraron un 26%, hasta 63,4 millones de dólares, y el EBITDA ajustado mejoró un 38%, reduciendo la pérdida de 71,3 millones a 44,3 millones. Los gastos operativos totales cayeron un 33% hasta 29,7 millones, con recortes en todas las áreas, aunque la dirección subrayó que la reducción en I+D fue la menor de todas para preservar el desarrollo del producto.

Entre los hitos comerciales del año, la compañía firmó un contrato de 9,9 millones de dólares con Concurrent Technologies Corporation y el Laboratorio de Investigación de la Fuerza Aérea de EE. UU. para desplegar un sistema en la Base de la Fuerza Espacial Clear en Alaska. Además, anunció el Proyecto New Horizon: un sistema de 5 MW / 50 MWh que se instalará en el centro de investigación energética Copper Crossing de Salt River Project (SRP) en Florence, Arizona, con Google confirmado como comprador de la energía y cofinanciador. La fabricación del sistema está prevista para 2026 y la entrega para diciembre de 2027.

Lo que viene: ingresos en 2027 y un balance reforzado

La compañía espera que los ingresos significativos comiencen a materializarse en 2027 y 2028, una vez que el Energy Base comience a entregarse a clientes de primer nivel. Para el proyecto de SRP, que incluye un acuerdo de compra de energía a diez años, la dirección espera comenzar a reconocer ingresos recurrentes en 2028. Buckley señaló que la compañía también estudia estructurar esa operación como una venta de equipos en lugar de un simple PPA, aunque no ofreció detalles concretos. En cuanto a la liquidez, al cierre del ejercicio la compañía contaba con 22 millones de dólares en activos líquidos combinados. Tras el cierre del trimestre captó 15 millones adicionales mediante una colocación directa registrada en enero de 2026 y ha reembolsado el 95% del primer tramo de 30 millones del pagaré con Yorkville Advisors.

Turno de preguntas: ingresos, estructura del proyecto SRP y liquidez

El único analista que intervino, Justin Clare de ROTH Capital Partners, centró sus preguntas en tres ejes. Primero, el calendario de ingresos: Buckley confirmó que 2026 será un año de preparación comercial sin ingresos relevantes, y que los contratos firmados representan —en megavatios instalados e ingresos proyectados— múltiplos superiores a todo lo que la empresa ha facturado desde su salida a bolsa en 2021. Segundo, la estructura del proyecto SRP: la dirección reconoció que aún están evaluando si retener la propiedad del sistema bajo el PPA o convertirlo en una venta directa de equipos, sin poder ofrecer una respuesta definitiva. Tercero, sobre la liquidez, Buckley admitió que la compañía tendrá necesidades adicionales de capital para financiar sus planes en 2027 y más allá, pero descartó una urgencia inmediata y calificó el programa ATM como una herramienta disponible que no piensan activar de forma precipitada.