Qué dijo la dirección de Gray Media, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sin sorpresas negativas y con deuda como telón de fondo

Gray Media cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 792 millones de dólares, por encima del extremo superior de su propia guía, y con gastos operativos de radiodifusión que se redujeron 78 millones de dólares en el año completo, aproximadamente un 3% menos que en 2024. El EBITDA ajustado del ejercicio fue de 179 millones de dólares y la pérdida neta atribuible a los accionistas comunes alcanzó los 23 millones. La dirección destacó especialmente el regreso al crecimiento del ingreso neto por retransmisión en el cuarto trimestre —diferencia entre lo que cobran a los operadores de cable y satélite y lo que pagan a las cadenas—, que se situó en 547 millones en el año, estabilizándose tras años de presión. El apalancamiento total al cierre del ejercicio fue de 5,8 veces según el cálculo del contrato de crédito senior, un nivel que la compañía reconoce como elevado y que centra buena parte del discurso estratégico.

El ingreso político del trimestre, de 12 millones de dólares, superó la guía de 7 a 8 millones gracias a anunciantes de grupos de presión ligados a la agenda legislativa del gobierno y a las elecciones estatales de Virginia. La compañía completó la adquisición de WBBJ-TV en Jackson, Tennessee, por 25 millones de dólares, y tiene otras cinco transacciones pendientes de aprobación regulatoria ante la FCC y el Departamento de Justicia.

Lo que viene: 2026 como año de desapalancamiento

La dirección construyó su narrativa de cara a 2026 sobre dos pilares: el ciclo de elecciones de mitad de mandato y el cierre de las transacciones de venta de activos. La guía para el primer trimestre de 2026 contempla ingresos políticos de entre 25 y 30 millones de dólares —frente a los 26 millones del primer trimestre de 2022, período comparable—, impulsados por un mapa electoral que incluye 10 contiendas competitivas por el Senado y casi todas las 13 carreras competitivas por gobernatura en mercados donde Gray opera. La Super Bowl generó 11 millones en sus 54 afiliadas de NBC y 47 de Telemundo, frente a los 9 millones del año anterior cuando emitía por FOX. La compañía espera que los Juegos de Invierno aporten 15 millones al trimestre, el doble que en 2022. En cuanto al ingreso neto por retransmisión, la compañía espera un crecimiento modesto para el año completo 2026. El gasto de capital previsto asciende a unos 140 millones de dólares, más de lo habitual, en parte por proyectos de construcción intencionalmente calendados para coincidir con la mayor liquidez del año político. Sobre el proyecto Assembly Atlanta —el antiguo complejo de General Motors en el que Gray lleva invertidos unos 630 millones netos—, la dirección anticipó anuncios de nuevas alianzas de desarrollo a lo largo de 2026, sin ofrecer plazos precisos.

En el capítulo de mercados hispanos, la renovación y ampliación del acuerdo con Telemundo hasta 47 mercados —que alcanzan a 1,6 millones de hogares hispanohablantes— cobra relevancia ante la retransmisión en exclusiva en español de la Super Bowl y, próximamente, de la Copa del Mundo FIFA de este verano. Esa cobertura deportiva en español es un activo diferencial que la dirección mencionó de forma explícita.

Preguntas de los analistas: apalancamiento, consolidación y suscriptores

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue el nivel de deuda: varios analistas presionaron para obtener un objetivo concreto de apalancamiento. El CFO, Jeff Gignac, reiteró que el objetivo a largo plazo es situarse cerca de las cuatro veces, pero se negó a dar una cifra exacta para el cierre de 2026 al vincularla a la incertidumbre sobre el volumen final de ingresos políticos. El segundo eje fue la consolidación del sector: ante la posible fusión Nexstar-TEGNA, el CEO Hilton Howell admitió que ese movimiento podría generar presión para que Gray busque mayor escala, aunque sin comprometerse con ninguna operación concreta. El tercero fue la tendencia de suscriptores de televisión de pago, donde los analistas intentaron obtener cifras precisas sin éxito: la dirección confirmó que la tasa de caída se está desacelerando, con mejora en los operadores tradicionales y crecimiento en los virtuales, pero se negó a publicar números específicos.