Qué dijo la dirección de Green Thumb Industries Inc. en la llamada del Q2 2026

Segundo trimestre estable en medio de compresión de precios

Green Thumb Industries reportó ingresos de 307 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un incremento del 5% interanual. El EBITDA normalizado fue de 84 millones de dólares, equivalente al 27,5% de los ingresos, ligeramente por debajo del 28,2% del mismo período del año anterior. La compañía atribuyó esa ligera contracción de márgenes a inversiones deliberadas en compensación del equipo y a gastos asociados con nuevas aperturas de tiendas. Las ventas comparables en una base de 103 establecimientos retrocedieron cerca del 1%. La dirección cerró el trimestre con 284 millones de dólares en caja —más de un dólar por acción— y recompró el equivalente a 8 millones de acciones a un precio promedio de algo más de 6 dólares.

El margen bruto descendió del 50% al 45% interanual, efecto en gran parte atribuible a 17,5 millones de dólares en comisiones de licencia de marca contabilizadas por primera vez en su totalidad bajo la nueva estructura de tarifa fija. De forma normalizada, los márgenes mostraron una leve mejora respecto al año anterior. Para el tercer trimestre, la compañía espera que los ingresos se mantengan planos de forma secuencial, citando la persistencia del entorno de presión en precios.

Lo que viene: Virginia, Texas y reclasificación federal

La dirección subrayó dos catalizadores de crecimiento a corto plazo. En Virginia, la legislación de uso adulto entra en vigor el 1 de julio de 2027; Green Thumb opera seis dispensarios y dos instalaciones de cultivo en ese estado y ya completó una ampliación de capacidad hace 18 meses. En Texas, la compañía recibió una licencia condicional bajo el Programa de Uso Compasivo en abril y se encuentra en fase de definición de estrategia inmobiliaria y de entrada al mercado. Ambos estados representan, según la dirección, acceso potencial a aproximadamente el 12% de la población estadounidense.

En el plano federal, el CEO Ben Kovler destacó que el cannabis medicinal ya figura en el Anexo III de la Ley de Sustancias Controladas y que la audiencia de la DEA sobre la reclasificación del resto del cannabis concluyó a mediados de julio. La compañía espera una decisión antes de que termine el año. Green Thumb se prepara para cotizar en una bolsa estadounidense —NYSE o NASDAQ— en cuanto se abra el camino regulatorio, y anticipa listar el negocio completo, no en parte. Asimismo, el 10 de agosto los accionistas de RYTHM Inc. votarán una propuesta que, de aprobarse, llevaría a Green Thumb a consolidar esa entidad en sus estados financieros a partir del 10 de octubre de 2026, sin cambio económico de fondo pero con impacto visible en las cifras reportadas.

Turno de preguntas: márgenes, bebidas y el ETF MSOS

Los analistas presionaron sobre la evolución de márgenes ante la perspectiva de ingresos planos en el tercer trimestre. El CFO Matt Faulkner aclaró que las comisiones de licencia serán consistentes entre el segundo y tercer trimestre, y que la visibilidad sobre precios sigue siendo limitada, aunque apuntó a señales de estabilización en mercados selectos como Ohio, donde la prohibición estatal de cáñamo intoxicante ya mostró efectos positivos con un crecimiento del mercado regulado superior al 10%.

Sobre las bebidas con THC, Kovler argumentó que el formato de 5 a 10 miligramos por lata es cualitativamente distinto de los productos de cáñamo sin regular —que pueden contener hasta 1.000 miligramos— y expresó confianza en que reguladores y la industria acabarán reconociendo esa diferencia. La categoría ya tiene presencia en cadenas como Target, Total Wine y Circle K. Un analista preguntó por la relación de la compañía con el fondo MSOS ETF, que según datos recientes mantiene unos 24 millones de acciones de Green Thumb a través de derivados. Kovler reconoció que han intentado establecer contacto en varias ocasiones sin respuesta, y señaló que la concentración de ese fondo como comprador institucional casi único en el sector distorsiona los múltiplos de valoración entre operadores.