Qué dijo la dirección de The Goodyear Tire & Rubber Company en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord en márgenes, pero con señales de alerta para el arranque de 2026

Goodyear cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 4.900 millones de dólares y un ingreso operativo de segmento (SOI) de 416 millones, el nivel más alto en más de siete años según la propia compañía. El margen SOI alcanzó el 8,5%, una mejora de un punto respecto al mismo período del año anterior, excluyendo el efecto de las desinversiones. El resultado incluye 56 millones de dólares provenientes de un cobro por seguro de interrupción de negocio, cifra que la dirección excluyó del beneficio por acción ajustado, que quedó en 0,39 dólares. En el conjunto del año, el plan de transformación Goodyear Forward aportó 772 millones de dólares en beneficios, superando en más de 150 millones los objetivos iniciales para 2024 y 2025. La generación de caja libre superó los 1.300 millones en el trimestre y la deuda neta se redujo 1.600 millones en términos interanuales, impulsada por la venta de tres negocios: OTR, Chemicals y Dunlop.

En América, el mercado de reposición de consumo siguió siendo volátil: las ventas al consumidor final cayeron un 2,5% en el cuarto trimestre, mientras que los inventarios en el canal se inflaron por la actividad promocional y las compras anticipadas previas a aranceles. En el segmento comercial pesado, las matriculaciones de camiones en EE. UU. descendieron un 17% durante el trimestre. En EMEA, el volumen de reposición de consumo se contrajo ante la expectativa de aranceles de la UE sobre neumáticos chinos, aunque el segmento de equipos originales encadenó su octavo trimestre consecutivo de ganancias de cuota. Asia Pacífico vio retornar el crecimiento en reposición de consumo tras las racionalizaciones de referencias del año, aunque el negocio de OE sufrió por los incentivos gubernamentales en China orientados a vehículos de gama baja.

Lo que la dirección anticipa para 2026

La compañía espera que el primer trimestre de 2026 sea significativamente más débil que el cuarto trimestre de 2025. Los volúmenes globales caerían aproximadamente un 10%, concentrados en la reposición de consumo en EE. UU. El coste de capacidad no absorbida se estima en 60 millones de dólares para el primer trimestre, con un impacto similar previsto en el segundo y tercer trimestres mientras se ajusta la producción a la demanda. Los aranceles supondrán un impacto negativo de 175 millones para el año completo, ponderado en el primer semestre. En el lado positivo, los materiales representarán un beneficio de 300 millones al año a precios de mercado actuales, con dos tercios concentrados en la primera mitad del ejercicio, y Goodyear Forward aportará otros 300 millones adicionales. La dirección espera que el SOI orgánico crezca alrededor de un 10% sobre una base ajustada de 815 millones y que el flujo de caja libre sea ligeramente positivo, con mejoras progresivas a lo largo del año. La compañía no ofreció objetivos financieros a medio plazo, pero señaló que los presentará más adelante en el año, una vez que disminuya la incertidumbre del entorno.

Para el mercado europeo, la investigación antidumping de la Comisión Europea sobre neumáticos de consumo procedentes de China —cuya resolución preliminar se esperaba en enero— se ha pospuesto hasta mediados de 2026. La dirección indicó que los aranceles potenciales podrían oscilar entre el 41% y el 104%. Paralelamente, en noviembre se abrió una investigación antisubvenciones que podría concluir a finales de 2026. Ambas investigaciones afectan directamente a la dinámica competitiva en Europa, donde los importes retroactivos están sobre la mesa.

Turno de preguntas: volúmenes, comercial pesado y la hoja de ruta más allá de Goodyear Forward

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la dinámica de inventarios en EE. UU.: la dirección estimó que los inventarios del canal aumentaron aproximadamente un 10% en términos interanuales al cierre de 2025, y espera que la mayor parte se corrija en el primer trimestre, con algo de cola en el segundo. El segundo eje fue el negocio de camiones comerciales: la dirección reconoció que opera por debajo de los niveles históricos de rentabilidad —entre 12 y 13 millones de unidades— ya que en 2025 vendió solo 11 millones. Espera una recuperación en la segunda mitad de 2026, aunque desde una base muy deprimida. El tercer eje fue la continuidad del programa de eficiencias: la dirección descartó un gran plan de reestructuración 2.0 y presentó la disciplina de Goodyear Forward como algo ya integrado en la operativa de la compañía, con un nuevo marco financiero multianual previsto para más adelante en el año.