Qué dijo la dirección de Ferroglobe PLC en la llamada del Q3 2025

Un trimestre golpeado por las importaciones, con márgenes que aguantan

Ferroglobe cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 312 millones de dólares, una caída del 19% respecto al trimestre anterior, arrastrada por una contracción del 21% en los volúmenes combinados de sus tres segmentos. A pesar de ello, el EBITDA ajustado fue de 18 millones de dólares, solo ligeramente por debajo de los 22 millones del segundo trimestre, y la compañía generó flujo de caja libre positivo. La mejora relativa de márgenes se explica por la reducción de costes energéticos en España y Francia, que compensó en parte la caída de volúmenes. La posición de deuda neta pasó de una caja neta de 10 millones a una deuda neta de 5 millones, y se mantiene el dividendo trimestral de 0,04 dólares por acción.

El elemento más grave del trimestre fue el cierre total de las plantas de silicio metálico en Europa a finales de septiembre, ante lo que la dirección describió como importaciones predatorias de China que se han duplicado en los primeros ocho meses del año. Los envíos de silicio metálico en la UE cayeron un 51% respecto al trimestre anterior. En manganese-based alloys, el EBITDA ajustado se desplomó un 74% secuencial, hasta 4 millones, por la menor absorción de costes fijos en España y mayores costes de materias primas en Francia y Noruega.

Lo que viene: medidas comerciales y un acuerdo energético en Francia

La compañía centra sus expectativas de recuperación en 2026 en dos ejes. El primero son las medidas de defensa comercial: en Estados Unidos, el Departamento de Comercio ha publicado aranceles compensatorios preliminares de hasta el 240% sobre Laos y del 41,3% sobre Australia, además de derechos antidumping preliminares para Angola y Laos. Ferroglobe espera determinaciones adicionales para Australia y Noruega antes de fin de año, aunque señaló que el cierre administrativo del gobierno estadounidense podría retrasar el anuncio previsto para el 21 de noviembre. En la Unión Europea, la Comisión Europea debe pronunciarse el 18 de noviembre sobre salvaguardas que cubren silicio metálico, aleaciones de silicio y aleaciones de manganeso. La dirección advirtió que aún no está claro qué productos quedarán incluidos ni cómo se implementarán las medidas, que requieren el apoyo de al menos 15 de los 27 estados miembros.

El segundo eje es operativo: Ferroglobe firmó un nuevo acuerdo energético plurianual en Francia, efectivo desde el 1 de enero de 2026, con un precio de energía descrito como muy competitivo y con flexibilidad para operar hasta 12 meses al año, frente a las restricciones del contrato actual. La compañía también anticipa una liberación significativa de capital circulante en el cuarto trimestre. El CapEx anual se situará en torno a 60 millones de dólares, por debajo de los 80-85 millones de años anteriores.

En el ámbito estratégico, Coreshell —participada de Ferroglobe para tecnología de ánodos de silicio— comenzó a enviar baterías piloto de 60 amperios a fabricantes de automóviles para pruebas, y prevé iniciar entregas comerciales para robótica y defensa en el primer trimestre de 2026. Ferroglobe espera cerrar próximamente un acuerdo de suministro a largo plazo de silicio metálico con Coreshell.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre demanda, costes y el riesgo de la siloxana

Los analistas de B. Riley Securities y Seaport Research Partners concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la visibilidad de la demanda para 2026: Levi señaló que la cartera de pedidos de ferrosilicio en Norteamérica ya muestra señales más sólidas, pero reconoció que la utilización de las acerías estadounidenses solo ha subido un 1% pese a los aranceles de la administración Trump, algo que calificó como desconcertante. Segundo, la exposición al mercado de siloxana: un analista preguntó directamente si habrá acciones comerciales contra las importaciones chinas de siloxana, ya que sin ellas los aranceles sobre el silicio metálico pierden eficacia. Levi respondió que existe una plataforma sólida para actuar, pero que la multiplicidad de grados de siloxana complica técnicamente una iniciativa antidumping. Tercero, el escenario de contingencia en Europa: ante la pregunta de qué haría la compañía si las salvaguardas europeas fueran insuficientes, Levi anticipó que Ferroglobe está preparada para lanzar casos antidumping específicos contra China en silicio metálico, contra India en aleaciones de manganeso y contra Kazajistán en ferrosilicio, y que la reacción sería inmediata. Sobre recompra de acciones, la CFO Beatriz García-Cos confirmó que la compañía la contempla cuando las condiciones de mercado mejoren, pero descartó endeudarse para financiarla.