Qué dijo la dirección de GSK plc en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido con actualización de guía al alza

GSK reportó un segundo trimestre con ventas de más de 8.400 millones de libras esterlinas, un crecimiento del 5% a tipos de cambio constantes. El beneficio operativo ordinario creció un 7% y el beneficio por acción ordinario un 9%, impulsado parcialmente por una tasa fiscal del 17,9% y la recompra de acciones. La generación de caja se situó en 4.300 millones de libras. La dirección actualizó la guía para el conjunto del año: ventas y beneficio operativo se esperan ahora en la mitad alta del rango, mientras que el BPA se situará en la mitad baja, penalizado por los intereses adicionales de aproximadamente 160 millones de libras derivados de la adquisición de Nuvalent —cerrada el 15 de julio por un coste neto de 7.100 millones de libras—, lo que eleva la deuda neta a unos 22.000 millones de libras, cerca de 2 veces el EBITDA ordinario de 2025.

El crecimiento del trimestre fue liderado por Especialidades (+14%) y Vacunas (+8%). Nucala destacó en la indicación de EPOC, con recetas nuevas en Estados Unidos al alza un 69%, y en China —donde la molécula obtuvo mayoría entre pacientes bio-naïve en EPOC y ya cuenta con listing en la lista nacional de reembolso en asma grave y pólipos nasales—. Arexvy se benefició de una licitación en Australia para suministro de dos años. Blenrep, el anticuerpo conjugado para mieloma múltiple, logró reembolso en Alemania y España, y lidera ya los nuevos inicios de tratamiento en segunda línea en el Reino Unido. Por el lado negativo, Medicina General cayó un 9%, afectada por presión de precios, genéricos y un comparador difícil en Trelegy en Estados Unidos por un ajuste positivo registrado en el segundo trimestre del año anterior.

Programa 'Accelerate Growth' y perspectivas a largo plazo

El evento fue principalmente un foro estratégico. La compañía presentó el programa Accelerate Growth: un plan de tres años para reasignar recursos internos mediante ahorros anuales acumulados de 1.900 millones de libras para 2029, con un coste único estimado de 2.400 millones de libras (2.100 millones en efectivo) y un periodo de recuperación de 2,5 años antes de la reinversión. La mayor parte de esos ahorros financiará la aceleración de siete activos en 18 indicaciones y más de 20 arranques de Fase III en 2026, más del doble de los diez comprometidos a principios de año. Una parte de los ahorros se destinará a sostener el margen durante el período de pérdida de exclusividad de dolutegravir, entre 2028 y 2030. La dirección reiteró su objetivo de más de 40.000 millones de libras en ventas para 2031, con más del 50% procedente de Especialidades, y señaló que cualquier operación de fusiones y adquisiciones adicional sería incremental a ese compromiso. El margen operativo, que anteriormente se describía como 'estable' durante el período de dolutegravir, pasa ahora a describirse como 'estable o en mejora', gracias a los beneficios del programa.

En pipeline, los ejes principales son oncología —con los ADC Mo-rez y Ris-rez, Velzatinib en GIST, Blenrep en primera línea y los activos de Nuvalent Jideytro (ya aprobado en ROS1+) y Neladalkib (decisión de la FDA esperada en noviembre de 2027 para segunda línea ALK+)—, respiratorio e inmunología —con el TSLP ultra-prolongado, IL-33 en EPOC y Exdensur—, hepatología —con bepirovirsen en hepatitis B crónica y efimosfermin en MASH—, VIH —con tratamientos y prevención de larga acción a 3 y 2 veces al año— y vacunas, donde GSK planea ensayos Fase III para evaluar si Shingrix reduce eventos cardiovasculares mayores (MACE).

Turno de preguntas: márgenes, IP en VIH y ritmo de BD

Los analistas centraron sus preguntas en tres grandes bloques. Primero, los márgenes: la pregunta de Matthew Weston (UBS) sobre si el programa de ahorro elevaría el objetivo de margen fue respondida con cautela; la dirección confirmó el cambio de lenguaje de 'estable' a 'estable o en mejora' durante el período 2028-2030, pero declinó dar un porcentaje concreto. Segundo, la protección de la propiedad intelectual en VIH: Graham Parry (Citi) preguntó sobre la exposición a la pérdida de exclusividad de cabotegravir en 2031. Deborah Waterhouse detalló las capas de protección: patente adicional concedida hasta 2040 para Cabenuva (6 veces al año), patente pendiente hasta 2047 para el tratamiento 3 veces al año, y patentes pendientes hasta 2045 para la prevención 3 veces al año. Reiteró además que la dificultad de fabricación —con etapas en Singapur, Reino Unido y múltiples procesos de irradiación gamma— constituye una barrera adicional. Tercero, el ritmo de desarrollo de Neladalkib en primera línea ALK+: con solo el 35% del reclutamiento completado en el ALKAZAR tras un año, algunos analistas sugirieron que el avance es más lento de lo esperado. Hesham Abdullah atribuyó la aceleración reciente a la presentación de nuevos datos en ASCO y a la estructura operativa de GSK, señalando que el estudio de segunda línea avanza a más del 200% de la tasa de reclutamiento prevista. La dirección no respondió de forma directa a las preguntas sobre el acuerdo con CMS del 15 de junio para Medicina General, limitándose a describir la presión estructural del segmento y la mayor tasa de abandono de Trelegy en Estados Unidos.