Qué dijo la dirección de GSK plc en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, pero con la mirada puesta en la ejecución

GSK cerró 2025 con ventas de más de 32.000 millones de libras esterlinas, un avance del 7% en tipos de cambio constantes. El beneficio operativo básico creció un 11% y el beneficio por acción un 12%, impulsados por el negocio de Medicamentos Especializados, que avanzó un 17%. La generación de caja operativa alcanzó los 8.900 millones de libras —más de 10.000 millones excluyendo los pagos por el litigio de Zantac, que la compañía considera ya materialmente resuelto con un total desembolsado de 1.900 millones de libras—. El consejo elevó el dividendo 2 peniques, hasta 66 peniques. La dirección subrayó que el crecimiento estuvo repartido en todas las regiones y que el margen operativo acumuló 470 puntos básicos de mejora en los últimos cuatro años.

En vacunas, Shingrix facturó 3.600 millones de libras, con un crecimiento del 8% fuera de Estados Unidos. China fue el único punto de presión explícita: las ventas se mantuvieron en niveles similares a 2024, y el socio local gestiona inventarios, lo que la compañía espera que lastre el comportamiento en 2026. En meningitis, Bexero creció un 16%, beneficiado por brotes de MenB en Europa y la expansión de programas nacionales de vacunación.

Lo que la compañía anticipa para 2026

GSK espera un crecimiento de ventas del 3% al 5% para 2026, con beneficio operativo básico y BPA creciendo entre el 7% y el 9%. La compañía advierte que el crecimiento del beneficio operativo se concentrará fuertemente en la segunda mitad del año, por el efecto base de los 300 millones de libras en cargos de reestructuración registrados en el cuarto trimestre de 2025 y la anualización del acuerdo de patentes sobre RSV. La dirección también alertó de que, si los tipos de cambio se mantienen en los niveles del 28 de enero, el impacto en ventas sería de menos 3% y en beneficio operativo de menos 6%. En VIH, la compañía guía un crecimiento de un dígito medio-alto, con Cabenuva como motor principal tras crecer un 42% en 2025. Para la cartera de vacunas y de medicamentos establecidos (GenMed), la previsión apunta a un rango de descenso leve a estabilidad. En el horizonte de la pérdida de exclusividad de dolutegravir —un proceso gradual que comienza en abril de 2028 en Estados Unidos—, la dirección describió un "deslizamiento", no un precipicio, y proyectó que el negocio de VIH retomará el crecimiento en 2031 impulsado por regímenes de dosificación trimestral y semestral.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres focos de incertidumbre. El primero fue la velocidad de adopción de Blenrep, reaprobado para mieloma múltiple: Nina Mojas reconoció que la rampa de lanzamiento será lenta por la necesidad de coordinación con profesionales de atención ocular, aunque describió la experiencia inicial en el Reino Unido como satisfactoria. Los analistas también presionaron sobre la superposición entre Nucala, Exdensur y los activos en desarrollo para COPD y asma, a lo que la dirección respondió con una segmentación por fenotipo inflamatorio sin ofrecer proyecciones de ventas diferenciadas por producto. La tercera área de tensión fue Camlipixant para tos crónica refractaria: un analista de TD preguntó si la FDA aceptaría un expediente basado en datos agrupados de los estudios KALM-1 y KALM-2 en caso de que uno de ellos fuera negativo; la dirección no respondió directamente y se limitó a reiterar su confianza en el resultado de ambos ensayos. Sobre los recortes de personal en I+D en Estados Unidos y el Reino Unido, Luke Miels los enmarcó como reasignación de recursos hacia los activos con mayor potencial, sin confirmar si existe un programa formal de reducción de costes.