Qué dijo la dirección de The Goldman Sachs Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra el mejor año desde 2021

Goldman Sachs cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 13.500 millones de dólares, un beneficio por acción de 14,01 dólares y un retorno sobre el capital tangible (RoTE) del 17,1%. Para el conjunto del año, el BPA alcanzó los 51,32 dólares, un 27% más que en 2024, con un ROE del 15% y un RoTE del 16%. Los ingresos de banca de inversión crecieron un 25% interanual en el trimestre, impulsados por asesoramiento en fusiones y adquisiciones, suscripción de deuda y renta variable. El negocio de renta variable batió récords con 16.500 millones en el año, superando en más de 3.000 millones el máximo anterior. La división de gestión de activos y patrimonio generó ingresos de 16.700 millones para el año, con comisiones de gestión récord de 3.100 millones solo en el cuarto trimestre. La compañía también anunció un acuerdo para traspasar la cartera de la tarjeta Apple, lo que supuso una liberación de reservas de 2.500 millones que compensó con creces una reducción de ingresos de 2.300 millones.

Perspectivas: banca de inversión en aceleración y nuevos objetivos en gestión de patrimonios

La dirección describió un entorno altamente constructivo para 2026. La cartera de mandatos de banca de inversión se sitúa en su nivel más alto en cuatro años, acumulando siete trimestres consecutivos de crecimiento, con el asesoramiento en M&A como principal motor. La compañía espera que la actividad de fusiones y adquisiciones se acelere, apoyada en la reactivación del mercado de salidas a bolsa, el aumento de la financiación de adquisiciones y el despliegue del billón de dólares en capital no invertido que acumulan los fondos de capital privado. En gestión de activos y patrimonio, Goldman elevó su objetivo de margen pretax al 30% y fijó una meta de captación neta anual de activos a largo plazo del 5% en el segmento de grandes patrimonios. La compañía espera que los activos alternativos bajo gestión con comisión alcancen los 750.000 millones de dólares en 2030. En materia de capital, anunció un incremento del dividendo trimestral de 0,50 dólares, hasta 4,50 dólares por acción, un alza del 50% respecto al año anterior, y cuenta con una autorización de recompra de acciones de 32.000 millones de dólares pendiente de ejecución.

Turno de preguntas: ciclo de M&A, eficiencia y Apple Card

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue el nivel del ciclo de banca de inversión: Solomon aclaró que cuando citó escenarios próximos a los volúmenes de 2021 se refería exclusivamente a volúmenes de asesoramiento en M&A, no a la totalidad de comisiones de banca de inversión, y descartó que el mercado de salidas a bolsa vaya a replicar los niveles de ese año. El segundo frente fue la eficiencia operativa: los analistas señalaron un deterioro aparente del ratio de eficiencia en el cuarto trimestre, que la dirección atribuyó al impacto contable de la transición de Apple Card y a la estacionalidad de la remuneración; defendió que en el conjunto del año los ingresos crecieron un 9% y el beneficio antes de impuestos un 19%. El tercer punto de debate fue la inteligencia artificial: ante la petición de métricas concretas del programa One Goldman Sachs 3.0, Solomon reconoció que aún no dispone de datos suficientemente sólidos para publicarlos, pero se comprometió a ofrecer información progresiva durante los próximos trimestres, señalando seis procesos operativos específicos como objetivo inicial.