Qué dijo la dirección de Gorilla Technology Group Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición con ruido contable

Gorilla Technology (GRRR) reportó ingresos de 28,2 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un avance del 55% interanual. El dato que la dirección subrayó con mayor énfasis no fue la cifra de ventas sino el giro en el flujo de caja operativo: de un uso de 10,7 millones de dólares en el mismo período del año anterior a una generación positiva de 6,6 millones, una mejora de 17,3 millones. La compañía cerró el trimestre con 98,4 millones de dólares en efectivo, equivalente a un crecimiento del 373% interanual, y redujo su deuda a 13,2 millones. La pérdida operativa declarada de 41,1 millones estuvo dominada por dos partidas extraordinarias: 20,9 millones en compensación en acciones acumulada durante aproximadamente tres años y medio, y 18,9 millones en pérdidas cambiarias vinculadas a sus exposiciones en dólar taiwanés, baht tailandés y libra egipcia. Sin ambas partidas, la pérdida operativa subyacente fue de 1,2 millones de dólares.

De la reestructuración a la escala: infraestructura de IA en Asia

La dirección presentó este trimestre como el primero del nuevo ciclo de crecimiento, alejado del perfil de empresa de seguridad e inteligencia de red que la definió durante 25 años, y orientado hacia infraestructura de IA, centros de datos soberanos y capacidad de cómputo en Asia. En India, la compañía firmó contratos con Yotta y colocó pedidos de hardware a Supermicro: la primera entrega está prevista para finales de julio y la segunda fase para finales de agosto, con reconocimiento de ingresos esperado a partir de septiembre. En Tailandia avanza el campus de 200 megavatios en Korat —con terreno adquirido, planificación eléctrica en marcha y construcción prevista para el tercer o cuarto trimestre de 2026— y se exploran oportunidades adicionales en Rayong. En Indonesia se aseguró capacidad de colocación en Yakarta y Batam. La compañía espera alcanzar entre 100 y 150 megavatios de capacidad instalada a finales de 2026 y medio gigavatio antes del cierre de 2027. En Taiwán, destacó avances en seguridad cuántica junto a Chelpis, y en India el desarrollo de inteligencia de infraestructura con Astrikos. El proyecto en Egipto —el más relevante en términos de cobros este trimestre— completó todas sus garantías de pago anticipado, que pasaron de más de 50 millones de dólares hace tres años a 45.000 dólares actuales, y entrará en una fase de ingresos recurrentes de cinco años una vez concluida la implementación final, prevista para mediados o el tercer trimestre de 2027.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas se centraron en cuatro áreas. La primera fue la financiación: la compañía informó haber recibido hojas de términos de financiación de proveedores por entre 500 millones y 1.000 millones de dólares, así como propuestas bancarias de entre 300 millones y más de 700 u 800 millones, estructuradas mayoritariamente a nivel de vehículos de propósito especial y de carácter no recurrente sobre el balance consolidado. La dirección afirmó no haber recurrido todavía a emisión dilutiva de acciones para financiar la expansión. La segunda área fue la cadena de suministro de GPU: el consejero delegado señaló que los principales cuellos de botella actuales no están en las unidades de procesamiento gráfico sino en la disponibilidad de memoria, almacenamiento y CPU, y reconoció trabajar estrechamente con Supermicro para mitigar retrasos. La tercera fue el margen bruto: el CFO indicó que los márgenes del negocio de GPU como servicio se sitúan entre el 75% y el 80% en el peor caso, frente a los márgenes en torno al 30% del negocio heredado, y anticipó una expansión del margen EBITDA ajustado por encima del 25%-30% para el conjunto del año, sin ofrecer un rango exacto. La cuarta fue la compensación en acciones: la dirección confirmó que el cargo de este trimestre liquida prácticamente toda la compensación diferida acumulada y que los trimestres siguientes no deberían registrar un impacto comparable.