Qué dijo la dirección de Gold Royalty Corp. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y fin de la deuda

Gold Royalty Corp. cerró el cuarto trimestre de 2025 con nuevos máximos en ingresos, EBITDA ajustado y flujo de caja operativo, según informó la dirección. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 3,2 millones de dólares, frente a 2,5 millones del trimestre anterior y 1,9 millones del mismo período de 2024. Los ingresos totales del trimestre, incluyendo acuerdos de superficie e intereses, alcanzaron 5,2 millones de dólares, equivalentes a 1.255 onzas de oro equivalente (GEO). Para el año completo 2025, la compañía generó 17,8 millones de dólares en ingresos totales y 9,8 millones en EBITDA ajustado. La dirección destacó que se completó el tercer trimestre consecutivo con flujo de caja libre positivo. Al cierre del ejercicio, Gold Royalty no tenía deuda ni bonos convertibles pendientes y contaba con más de 12 millones de dólares en efectivo y una línea de crédito sin utilizar. La eliminación de los bonos convertibles por 40 millones de dólares —en manos de Queens Road Capital y Taurus Funds— se materializó mediante una conversión a acciones en noviembre, seguida de una ampliación de capital de 103,5 millones de dólares en diciembre.

Adquisiciones en Brasil y perspectivas para 2026

El hecho más relevante del período para mercados hispanos es la incorporación de royalties sobre la mina Pedra Branca, en Brasil. La operación, anunciada el 8 de diciembre de 2025 y adquirida a BlackRock, otorga a Gold Royalty un 2,5 % sobre los ingresos netos de fundición del oro y un 2 % sobre los del cobre, de por vida. La mina es operada actualmente por BHP, aunque está en proceso de ser transferida a Corex Holding, transacción que la compañía espera que se cierre en 2026. Además, ya en enero de 2026, Gold Royalty adquirió una royalty NSR adicional del 0,75 % sobre el proyecto Borborema, también en Brasil, en coinversión con Taurus Mining Royalty Fund, elevando su participación total en ese activo a una NSR del 2,75 %. Ambas operaciones fueron negociadas directamente con los vendedores en procesos de naturaleza bilateral, según explicó el director de Desarrollo, John Griffith.

De cara a 2026, la compañía espera producir entre 7.500 y 9.300 GEO, lo que supone un incremento del 62 % en el punto medio respecto a las 5.173 GEO de 2025. La guía asume un precio promedio del oro de 5.150 dólares por onza y del cobre de 5,75 dólares por libra. Para 2030, la compañía estima entre 28.000 y 34.000 GEO, un aumento superior al 490 % respecto a 2025. La dirección señaló que más del 70 % de ese crecimiento corresponde a activos ya con permisos, financiación y construcción avanzada.

Turno de preguntas: disciplina ante la volatilidad y enfoque en metales preciosos

El analista Heiko Ihle (H.C. Wainwright) preguntó por el impacto de la volatilidad geopolítica en las tasas de descuento y en las preferencias geográficas para futuras adquisiciones. Griffith respondió que la compañía utiliza precios de consenso —no precios spot— al evaluar operaciones, y que esa metodología les ha permitido mantenerse al margen de transacciones en las que otros aceptaron rentabilidades menores de lo razonable. Señaló también que aproximadamente el 85 % del valor neto de activos de Gold Royalty se encuentra en América del Norte, lo que reduce la exposición a jurisdicciones de mayor riesgo percibido.

El analista Tate Sullivan (Maxim Group) preguntó si la compañía seguiría enfocada en cobre y oro, y si la venta de un activo vinculado al tungsteno en el cuarto trimestre era señal de esa estrategia. Griffith confirmó que el foco continuará en metales preciosos y en grandes materias primas cotizadas en la LME como cobre, zinc y níquel, y que la venta del activo de tungsteno fue oportunista, dado que el comprador estaba dispuesto a pagar por un activo de escaso valor en la cartera de Gold Royalty. Sullivan también preguntó sobre la caída intradía del precio del oro de hasta un 7 % en el día de la llamada. El consejero delegado, David Garofalo, atribuyó el movimiento a una operativa de aversión al riesgo —venta generalizada de activos independientemente de sus fundamentales— y expresó su convicción en los fundamentos estructurales del oro a largo plazo, vinculados a la expansión del déficit fiscal y la devaluación de las monedas fiduciarias.