Qué dijo la dirección de Garmin Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord y un año de crecimiento generalizado

Garmin cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 2.125 millones de dólares, un 17% más que en el mismo período del año anterior y la primera vez que la compañía supera los 2.000 millones en un solo trimestre. El margen bruto se mantuvo estable en 59,2%, mientras que el margen operativo avanzó 60 puntos básicos hasta el 28,9%, con un beneficio operativo trimestral de 614 millones de dólares. Para el conjunto de 2025, los ingresos alcanzaron un récord de 7.250 millones, casi 1.000 millones más que en 2024. La compañía destacó que logró sostener sus márgenes a pesar de lo que describió como «estructuras arancelarias generacionalmente elevadas» que entraron en vigor a principios del año.

El segmento de fitness fue el motor principal: sus ingresos crecieron un 33% hasta 2.360 millones de dólares, con un margen operativo del 31% y un incremento del 50% en beneficio operativo. El segmento outdoor superó también los 2.000 millones por primera vez, aunque con un crecimiento más moderado del 5%, impulsado principalmente por los relojes de aventura de la serie fenix 8. Aviación creció un 13% hasta 987 millones, con margen operativo del 26%. Marine avanzó un 10% hasta 1.180 millones. El segmento auto OEM, en cambio, registró pérdidas operativas de 49 millones de dólares y la dirección anticipó una caída de ingresos en 2026 al alcanzar el pico de volúmenes con BMW.

Perspectivas para 2026: crecimiento, pero con presiones en costes

Para 2026, la compañía espera ingresos de aproximadamente 7.900 millones de dólares, un incremento del 9%. La dirección prevé que el beneficio operativo supere por primera vez los 2.000 millones, con un margen operativo de alrededor del 25,5% y un BPA pro forma de aproximadamente 9,35 dólares. El margen bruto se situaría en torno al 58,5%, 20 puntos básicos por debajo de 2025, debido principalmente al encarecimiento de los componentes de memoria, aunque la compañía señaló que cuenta con inventarios elevados de ciertos componentes como medida de mitigación. Garmin también anunció la construcción de una nueva planta de fabricación en Tailandia, prevista para entrar en operación a principios de 2027, lo que elevará los gastos de capital a unos 400 millones en 2026. La compañía propone además elevar el dividendo anual un 17%, hasta 4,20 dólares por acción, y su consejo aprobó un nuevo programa de recompra de acciones de 500 millones de dólares hasta diciembre de 2028.

En el plano de operaciones con relevancia para mercados hispanohablantes, la compañía informó que el sistema de cabina Garmin G5000H fue seleccionado por la Fuerza Aérea de Brasil para modernizar sus helicópteros UH-60 Black Hawk. Asimismo, la dirección confirmó que su próximo programa de dominio vehicular en automoción se desarrollará con Mercedes-Benz, con volúmenes significativos previstos a partir de 2027.

Turno de preguntas: memoria, wearables y auto OEM bajo escrutinio

Los analistas presionaron a la dirección para cuantificar el impacto del encarecimiento de la memoria en los márgenes de 2026, pero Pemble se negó a desglosar partidas individuales del coste de materiales. Ante la pregunta de si la compañía contempla ajustar especificaciones o subir precios para compensar, respondió que gestiona la totalidad de la lista de materiales y busca eficiencias en toda la cadena. Otro foco de atención fue el segmento outdoor: la indicación de que el crecimiento se acelerará en 2026 gracias a «un número significativo de nuevos lanzamientos de productos», concentrados en la segunda mitad del año, generó preguntas sobre si implica un adelanto o retraso en el ciclo del fenix. Pemble no confirmó ni desmintió ningún calendario concreto. Sobre auto OEM, un analista recordó que en 2023 la compañía proyectaba un crecimiento anual del 40% en ese segmento, objetivo que no se alcanzó. Pemble admitió que las proyecciones de sus socios de automoción resultaron más optimistas de lo que el mercado permitió, pero defendió que Garmin ha demostrado capacidad de innovación y operativa suficiente para atraer a fabricantes como Mercedes-Benz. La pregunta sobre si una eventual anulación de los aranceles por parte del Tribunal Supremo beneficiaría a Garmin fue respondida sin cuantificar el impacto: la dirección dijo que no cuenta ni con un escenario ni con otro, y que los actuales niveles arancelarios —del 20%, recientemente reducidos al 15%— representan «un añadido de coste significativo».