Qué dijo la dirección de Garmin Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por Fitness, Marina y Aviación

Garmin reportó ingresos consolidados de casi 1.800 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un incremento del 12% interanual y un nuevo récord para ese período, todo ello sobre una base de comparación exigente: el mismo trimestre del año anterior había crecido más del 24%. El margen bruto fue del 59,1% y el margen operativo del 25,8%, con un beneficio operativo de 457 millones de dólares, un 4% más que hace un año. Las ganancias por acción proforma alcanzaron 1,99 dólares. Tres de los cinco segmentos registraron crecimiento de doble dígito: Fitness (+30%), Marina (+20%) y Aviación (+18%). Por geografías, las tres regiones crecieron también en doble dígito, con Asia-Pacífico liderando al 14%, seguida de EMEA con 13% y América con 10%. El margen bruto retrocedió 90 puntos básicos respecto al trimestre anterior, presionado por mayores costes de producto derivados en parte de aranceles y por la apreciación del dólar taiwanés, que encarece los costes de fabricación.

El segmento Outdoor fue el único que decepcionó: los ingresos cayeron un 5% hasta 498 millones de dólares, penalizados por el aniversario del exitoso lanzamiento del fenix 8 del año pasado. El fenix 8 Pro, lanzado a finales del trimestre con conectividad satelital, celular y una pantalla microLED —primera de su clase en relojes deportivos—, no llegó a compensar plenamente ese efecto de base. La compañía rebajó su estimación de crecimiento anual para Outdoor del entorno del doble dígito al 3%. El segmento Auto OEM también registró una caída del 2% en ingresos, hasta 165 millones, y una pérdida operativa de 17 millones, parcialmente debido a un ajuste al alza de los costes de garantía vinculados a ventas de períodos anteriores.

Perspectivas: guía de ingresos sin cambios, pero EPS al alza

La compañía mantiene su previsión de ingresos para el año completo en aproximadamente 7.100 millones de dólares, mientras eleva la guía de BPA proforma desde 8,00 hasta 8,15 dólares, apoyada en un margen operativo esperado del 25,2%, superior al 24,8% anterior, gracias a menores gastos operativos. La compañía espera que el flujo de caja libre del año alcance aproximadamente 1.300 millones de dólares, con inversiones en capital de unos 275 millones. Las guías de crecimiento por segmento también se revisaron: Fitness sube al 29%, Aviación y Marina al 10% cada uno, y Auto OEM al 8%. Sobre aranceles, la dirección señaló que ha elevado los niveles de inventario propio para mitigar posibles subidas futuras, y que los tipos actuales ya están incorporados en la guía.

En cuanto al segmento Auto OEM, Cliff Pemble advirtió que 2026 podría sufrir presión en ingresos por el fin de vida de programas heredados, antes de que el nuevo gran programa —anticipado para la segunda mitad de 2026— comience a aportar volúmenes significativos. El segmento de Aviación continúa beneficiándose de las largas listas de espera en fabricantes de aeronaves OEM y de un comportamiento resiliente del mercado de posventa.

Turno de preguntas: Outdoor, márgenes y aranceles bajo la lupa

Los analistas presionaron sobre la revisión a la baja del segmento Outdoor. Pemble reconoció que las expectativas iniciales para el fenix 8 Pro eran probablemente demasiado altas dado el listón fijado por el fenix 8, y subrayó que el lanzamiento tardío dentro del trimestre limitó su impacto. En cuanto a los márgenes brutos del cuarto trimestre, Doug Boessen explicó que la caída estacional será comparable en magnitud a la del tercer trimestre, influida por los mismos factores: costes de producto elevados por aranceles, el efecto del dólar taiwanés y un período de mayor actividad promocional por la temporada navideña, parcialmente compensado por la debilidad del dólar estadounidense en ventas. Sobre los aranceles, la dirección indicó que la situación se ha mantenido «mayormente estable» con la definición actual de ese término, y que las adaptaciones a corto plazo en el modelo de negocio ya se han ejecutado, mientras trabajan en optimizaciones estructurales de la cadena de suministro a más largo plazo. Los inventarios propios han aumentado de forma deliberada como cobertura ante posibles nuevas subidas arancelarias.