Qué dijo la dirección de Grifols, S.A. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre en línea con lo previsto

Grifols cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de 3.574 millones de euros, un crecimiento del 2,6% en moneda constante, y un EBITDA ajustado de 854 millones de euros con un margen del 23,9%. La dirección subrayó que los resultados se ajustan a sus expectativas y que la compañía mantiene su orientación para el conjunto del año. El flujo de caja libre antes de operaciones corporativas alcanzó 91 millones de euros en el semestre, lo que supone una mejora de 103 millones respecto al mismo período del año anterior. El apalancamiento neto total se situó ligeramente por debajo de 4,2 veces, con una liquidez superior a 2.000 millones de euros.

El motor del crecimiento fue la franquicia de inmunoglobulinas, que avanzó un 12,8% en moneda constante en el primer semestre, con XEMBIFY —la formulación subcutánea— creciendo cerca del 34% en el segundo trimestre. El albumin, en cambio, siguió penalizado por el ajuste de precios acordado a mediados de 2025 con el mercado chino, lo que generó una base de comparación especialmente adversa en el segundo trimestre. La dirección se mostró "cautelosamente optimista" ante una estabilización del mercado en China en el segundo semestre. Para los mercados hispanos, resulta relevante que Biotest —con sede en Alemania pero con ventas crecientes en Europa, incluida España— continúa su proceso de recuperación operativa, y que el lanzamiento de YIMMUGO amplía la oferta de inmunoglobulinas intravenosas en el mercado europeo.

Estrategia de plasma y la apuesta por Egipto

Uno de los ejes centrales de la presentación fue la estrategia de autoabastecimiento de plasma fuera de Estados Unidos. La compañía espera que sus colecciones de plasma en Egipto representen en torno al 25% del total extraterritorial en 2026, con una proyección de alcanzar el 50% en 2029, lo que convertiría a Egipto en la principal fuente de plasma fuera de EE. UU. La dirección explicó que este modelo permitirá reservar progresivamente el plasma estadounidense para el mercado interno, donde la demanda crece a tasas de entre el 5% y el 9% anual. El cierre de 29 centros de donación en Estados Unidos generó costes no recurrentes de 40 millones de euros en el semestre —25 millones de ellos no monetarios—, pero la dirección los presenta como inversión en eficiencia estructural. En paralelo, el consejo ha iniciado la evaluación de una posible salida a bolsa del negocio de biopharma en EE. UU., aunque se proporcionó escasa información al respecto dado el marco regulatorio aplicable.

Las preguntas de los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. La primera fue la CIDP: Roland Wandeler explicó que, con dos años de experiencia real con los anticuerpos FcRn, los médicos perciben las inmunoglobulinas como la primera línea de elección en esta enfermedad multifactorial, y que la demanda de IG en CIDP continúa creciendo. La segunda fue el albumin en China: la dirección confirmó que la referencia para el segundo semestre es el nivel absoluto de ventas del segundo semestre de 2025, no la tasa de crecimiento, lo que aclara que no se esperan caídas adicionales pero tampoco una recuperación significativa. La tercera área fue Egipto: ante rumores de riesgos de ejecución, el consejero delegado, Nacho Abia, respondió que los centros «están llenos» de donantes y que el plan de 20 centros avanza según lo previsto. La cuarta fue el ensayo SPARTA en déficit de alfa-1: la dirección confirmó que la última visita del último paciente está prevista para agosto y que los resultados preliminares se publicarán a finales del cuarto trimestre, aunque aclaró que el estudio no tiene potencia estadística para comparar directamente las dosis de 60 y 120 miligramos.