Qué dijo la dirección de Grab Holdings Limited en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords y aceleración del crecimiento

Grab cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados que la compañía califica de históricos en varios indicadores. Los usuarios mensuales que realizaron transacciones en servicios bajo demanda llegaron a 48 millones, un aumento de casi 6 millones respecto al año anterior. El volumen bruto de mercancías (GMV) bajo demanda creció un 24% interanual, o un 20% en moneda constante. El EBITDA ajustado del grupo subió un 51% interanual hasta 136 millones de dólares, lo que la dirección describe como el decimoquinto trimestre consecutivo de mejora secuencial en rentabilidad. El flujo de caja libre ajustado en los últimos doce meses alcanzó 283 millones de dólares, una mejora de 185 millones respecto al año anterior.

El segmento de servicios financieros registró un crecimiento del 40% en ingresos, con dispersiones de préstamos que corren a una tasa anualizada de 3.500 millones de dólares, un avance del 56% interanual. La cartera de préstamos —excluyendo provisiones por pérdidas crediticias— se acerca al umbral de 1.000 millones de dólares que la compañía espera superar antes de que termine el año.

Perspectivas y prioridades para lo que viene

La compañía elevó su previsión de EBITDA ajustado para el año completo 2025 a un rango de entre 490 y 500 millones de dólares. La dirección espera que el cuarto trimestre sea el más fuerte del año y que tanto el segmento de Movilidad como el de Entregas cierren 2025 en niveles récord de GMV. Para los servicios financieros, la compañía espera alcanzar el punto de equilibrio como segmento en el segundo semestre, con los bancos digitales logrando ese umbral específicamente en el cuarto trimestre.

En cuanto al crecimiento futuro, la dirección señaló tres palancas que considera sostenibles: el crecimiento viral impulsado por productos como cuentas familiares y pedidos grupales, la base de suscriptores de GrabUnlimited —que creció un 14% interanual hasta representar más del 20% de los usuarios mensuales de entregas—, y la expansión de GrabMart, cuyo negocio de supermercado crece a 1,5 veces la velocidad del segmento de comida. La dirección también destacó inversiones estratégicas en vehículos autónomos, a través de acuerdos con WeRide y May Mobility, aunque anticipó que la adopción masiva en el Sudeste Asiático requerirá tiempo, dado que los costos laborales en la región siguen siendo significativamente más bajos que en Estados Unidos —con la excepción de Singapur—.

Un apunte relevante para mercados de la región: la dirección mencionó explícitamente Indonesia como mercado de fuerte crecimiento, con entregas avanzando en los porcentajes altos de dos dígitos de forma interanual y con mejora secuencial de márgenes. En Indonesia, Grab colabora con el Ministerio de Micro, Pequeñas y Medianas Empresas en el programa Kota Masa Depan, que abarca casi 20 ciudades.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en cuatro frentes. Primero, la trayectoria de márgenes en entregas: la dirección reiteró que el objetivo a largo plazo sigue siendo el 4% o más para Entregas y el 9% o más para Movilidad, y confirmó que los márgenes del cuarto trimestre deberían crecer de forma secuencial respecto al tercero, aunque reconoció que el mix de productos —especialmente el peso creciente de GrabMart, que tiene márgenes más bajos que la entrega de comida— puede generar variabilidad. Segundo, las pérdidas crediticias esperadas en servicios financieros: la dirección explicó que el incremento de provisiones es una consecuencia contable natural del crecimiento acelerado de la cartera, y subrayó que el EBITDA del segmento financiero, excluyendo dichas provisiones, mejoró unos 4 millones de dólares de forma trimestral. Tercero, el uso del efectivo disponible en balance: la compañía describió tres pilares —crecimiento orgánico, adquisiciones muy selectivas y retorno de capital— sin anunciar ninguna iniciativa concreta. Cuarto, los incentivos al consumidor: la dirección indicó que los niveles actuales son sostenibles dado el impulso del crecimiento viral, aunque señaló que los incentivos a conductores aumentaron ligeramente este trimestre para sostener la oferta ante la fuerte demanda.