Qué dijo la dirección de Granite Point Mortgage Trust Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por pérdidas y reservas al alza

Granite Point Mortgage Trust cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta GAAP atribuible a los accionistas comunes de 27,4 millones de dólares, equivalente a -0,58 dólares por acción básica. Dentro de esa cifra destacan una provisión por pérdidas crediticias de 14,4 millones y un deterioro de 6,8 millones sobre el activo inmobiliario de Miami Beach. El valor en libros por acción común cayó a 7,29 dólares, un descenso de 0,65 dólares frente al tercer trimestre. La reserva CECL agregada subió hasta aproximadamente 148 millones de dólares, impulsada principalmente por el aumento de la reserva específica sobre los préstamos dependientes de colateral y por un empeoramiento de las previsiones macroeconómicas empleadas en el modelo —en particular, una caída en el índice de precios de inmuebles comerciales—. Aproximadamente el 70 % del total de la reserva está asignado a préstamos evaluados individualmente.

En términos operativos, la cartera terminó el año con 1.800 millones de dólares en compromisos de préstamo totales y 43 inversiones con un saldo pendiente medio de unos 39 millones de dólares. El rendimiento realizado de la cartera en el trimestre fue del 6,7 %, pero habría sido del 8 % excluyendo los préstamos en situación de no acumulación. Durante todo 2025 se registraron resoluciones y amortizaciones por cerca de 469 millones de dólares.

Lo que viene: reducción de deuda cara y vuelta a las originaciones en la segunda mitad de 2026

La dirección anticipa que la cartera seguirá reduciéndose durante la primera mitad de 2026, para luego comenzar a crecer a partir de la segunda mitad del año. En enero, la compañía amortizó una parte sustancial de su deuda de mayor coste, lo que, según indicó, reduce el coste de sus líneas de recompra en aproximadamente 60 puntos básicos y representa un ahorro anual estimado de 0,10 dólares por acción. Además, ya en 2026 se han recibido dos amortizaciones completas de préstamos por un total de 174 millones de dólares —uno de ellos multifamiliar y otro de comercio minorista, ambos de cosechas antiguas y pagados a la par—. Respecto a los dos activos inmobiliarios propios (REO), la dirección señala que sigue invirtiendo capital para maximizar el resultado antes de proceder a su venta: en el activo de Boston, hay avances positivos en arrendamientos; en el de Miami Beach, se mantienen conversaciones activas con inquilinos nuevos y existentes.

El turno de preguntas: presión sobre el valor en libros y la cartera heredada

Los analistas concentraron sus preguntas en dos asuntos. El primero fue la trayectoria del valor en libros: ante la pregunta directa de si la dirección tiene visibilidad sobre cuándo tocará fondo, el consejero delegado Jack Taylor reconoció que existe el riesgo de pérdidas adicionales y que no da por terminado el ciclo de resoluciones problemáticas. El segundo asunto fue la calidad crediticia de la cartera heredada: Steve Alpart explicó que alrededor de una cuarta parte de los préstamos tiene visibilidad de amortización en el corto plazo, otro 40 % aproximado vence en 2026 y la compañía espera que se salden mediante refinanciación, recapitalización o venta, mientras que el tercio restante tiene vencimientos en 2027 y 2028. El downgrade de un préstamo multifamiliar en Atlanta —de calificación 4 a 5— generó preguntas sobre el segmento, aunque Alpart lo presentó como un caso excepcional y se mostró constructivo sobre las perspectivas del multifamiliar a medio plazo, citando la mejora en el balance de oferta y demanda. Un analista también preguntó sobre la lógica de seguir originando versus devolver capital a los accionistas dado el descuento sobre el valor en libros al que cotiza la acción; la dirección reiteró que su objetivo prioritario para 2026 es resolver activos y reducir apalancamiento antes de retomar la actividad de originación.