Qué dijo la dirección de Graphic Packaging Holding Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre ajustado, con márgenes que mejoran secuencialmente

Graphic Packaging (GPK) cerró el segundo trimestre de 2026 con ventas netas de 2.200 millones de dólares, un EBITDA ajustado de 247 millones y un flujo de caja ajustado de 138 millones, cifra esta última que supera en 55 millones la del mismo período del año anterior. El margen EBITDA ajustado llegó al 11,3%, cincuenta puntos básicos por encima del primer trimestre, gracias a una mayor disciplina de costos y mejoras operativas. La compañía señaló que los resultados se situaron en la parte alta de su rango de orientación, aunque la inflación de insumos resultó más persistente de lo previsto: 60 millones de dólares en el trimestre, diez millones por encima de lo esperado al inicio del período, con presiones generalizadas en logística, resinas, mano de obra, fibra secundaria y químicos. La deuda neta se redujo en 100 millones durante el trimestre, hasta los 5.500 millones, con un apalancamiento de 4,7 veces.

En términos de categorías, los segmentos de Alimentos y Salud y Belleza mostraron solidez —con crecimiento en alimentos básicos de centro de tienda, comidas preparadas y cuidado personal premium—, mientras que los segmentos de Hogar y Servicios de Alimentación siguieron bajo presión ante el desplazamiento del consumo hacia comidas en casa. La alimentación para mascotas fue la excepción dentro del segmento Hogar, con crecimiento por segundo trimestre consecutivo.

Lo que viene: precios en alza, inflación persistente y revisión de objetivos de caja

La compañía espera que las iniciativas de precios en marcha generen un impacto positivo de aproximadamente 60 millones de dólares en ventas y EBITDA para el conjunto de 2026, con mayor concentración en el cuarto trimestre. La dirección indicó que la tasa de ejecución anualizada de esas acciones asciende a unos 145 millones de dólares; anuncios adicionales de aumentos de precio —en cartón estucado sin blanquear, cartón plegadizo blanqueado y cartón reciclado— podrían sumar hasta 200 millones anualizados adicionales si se materializan, aunque GPK no espera un impacto significativo de estos últimos en 2026. La inflación total prevista para el año se ha revisado al alza desde un rango de 60 a 65 millones hasta aproximadamente 150 millones. Como resultado, la compañía espera que el EBITDA ajustado del año completo se sitúe en la parte baja de su rango de orientación de 1.050 a 1.250 millones. Para el tercer trimestre, la orientación de EBITDA ajustado se fija entre 280 y 300 millones. El flujo de caja ajustado para 2026 se ha revisado a un rango de 600 a 700 millones —frente a 169 millones en 2025—, tras postergarse al ejercicio 2027 parte de la reducción de inventario prevista, asociada a ineficiencias en el ciclo de mantenimiento de cartón sin blanquear. El gasto de capital se espera por debajo de los 450 millones, y la compañía prevé amortizar entre 400 y 500 millones de deuda en el año.

En el plano estratégico, GPK completó la venta de su planta en Croacia, anunció el cierre propuesto de su instalación en Lebanon, Tennessee, y evalúa el posible cierre de su planta en Winsford, Reino Unido. La compañía también lanzó el grado PaceSetter Ridgeline —cartón reciclado sin estuco, 100% fibra reciclada— desde su planta de Waco, Texas, apuntando a un mercado direccionable de más de un millón de toneladas en aplicaciones de cartón plegadizo, laminación y protección de bordes, con un potencial inicial estimado superior a 100.000 toneladas para la empresa, sin requerir inversión de capital adicional.

Ángulo relevante para mercados hispanos: En la llamada, el director ejecutivo mencionó explícitamente la participación de GPK en las celebraciones del Mundial de fútbol con 24 clientes, incluyendo un embalaje promocional para Heineken destinado al mercado sudafricano con motivo de la UEFA Champions League. Asimismo, la dirección descartó que el ingreso de volumen de cartón reciclado estucado de origen mexicano —distribuido por un competidor— tenga un impacto relevante en el mercado. La exposición de la empresa a divisas internacionales resultó levemente favorable en el trimestre (+13 millones), aunque se espera un impacto negativo de aproximadamente 20 millones en cada uno de los dos últimos trimestres del año.

Turno de preguntas: deuda, inventarios y la nueva apuesta en reciclado

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los convenios de deuda: ante la pregunta de si el apalancamiento de 4,7 veces se acerca peligrosamente al límite, el director financiero interino aclaró que el convenio actual es de 5 veces y se extiende hasta el segundo trimestre de 2027, con un cálculo contractual que suele ofrecer entre 25 y 30 puntos básicos adicionales de margen. El covenante bajará a 4,25 veces a partir del tercer trimestre de 2027. Segundo, el retraso en la reducción de inventarios: la dirección explicó que las ineficiencias en la planta de cartón sin blanquear —derivadas de un ciclo de mantenimiento prolongado establecido en 2025— elevarán el inventario al cierre del año a entre el 18% y el 19% de las ventas, postergando parte del objetivo de reducción a 2027. Tercero, el potencial del cartón reciclado sin estuco (URB) desde Waco: la dirección confirmó que hay pedidos por algunos miles de toneladas ya registrados y cualificaciones en curso con varios clientes adicionales, esperando que las pruebas de laminación concluyan en otoño. No se proporcionó una estimación precisa de margen por tonelada, aunque la dirección afirmó que la iniciativa mejorará la rentabilidad del sistema reciclado en conjunto sin requerir inversión de capital relevante en la fase actual.