Qué dijo la dirección de Goldgroup Mining Inc. en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre positivo tras cinco años en números rojos

Gold Resource Corporation (GORO) cerró el primer trimestre de 2026 con una utilidad neta de 4,7 millones de dólares, o 0,03 dólares por acción, el primer resultado positivo desde 2021. Las ventas netas alcanzaron casi 44 millones de dólares y la utilidad bruta minera fue de 19 millones. La compañía terminó el período con 31 millones de dólares en efectivo y sin deuda. La dirección atribuyó el resultado a la combinación de precios favorables de metales preciosos, la mejora operativa derivada del cambio de método minero y la incorporación de nuevas áreas productivas en la mina Don David, en México.

El cambio del método de minado de tajo largo a corte y relleno fue señalado como el factor técnico central del trimestre. Según la dirección, la dilución se redujo de aproximadamente 45% con el método anterior a cerca de 12% con el actual, lo que eleva la ley del mineral entregado al molino sin incrementar el volumen de roca procesada. Alrededor del 70% de la producción de Don David ya proviene de tajeos de corte y relleno. No obstante, el costo de mantenimiento integral (AISC) se situó en 3.476 dólares por onza equivalente de oro, nivel que la compañía reconoce como superior a sus objetivos de largo plazo, aunque señala una tendencia descendente.

Lo que viene: fusión con Gold Group y apuesta por México

El evento central que marcó la llamada fue la combinación de negocios anunciada en enero con Gold Group Mining Inc., estructurada como una fusión triangular inversa. La compañía espera que la entidad resultante alcance una producción combinada superior a 100.000 onzas equivalentes de oro al año en un plazo de doce meses, sumando la producción de Don David (estimada en ~50.000 oz/año al ritmo actual), la mina Cerro Prieto de Gold Group (entre 20.000 y 30.000 oz/año según proyecciones de su dirección) y la mina San Francisco, que se prevé reiniciar operaciones en el primer trimestre de 2027 tras un programa de perforación confirmatoria y rehabilitación de infraestructura. La compañía espera que San Francisco opere con un AISC de entre 1.500 y 1.900 dólares por onza al tratarse de una operación a cielo abierto con lixiviación en pilas.

El enfoque geográfico recae sobre Sonora, México. La dirección destacó que la región tiene décadas de historia minera continua y que Gold Group aporta un equipo mexicano experimentado en gestión de licencia social con gobiernos, comunidades indígenas y otros actores locales. También se anunció un programa de perforación corporativo de más de 50.000 metros para 2026, distribuidos entre Cerro Prieto, San Francisco y Don David. El estudio de factibilidad definitivo del proyecto Back Forty, en Michigan, se completará en el primer trimestre de 2027, tras lo cual se presentarán las solicitudes de permisos para iniciar construcción.

Turno de preguntas: costos, equipos y riesgos en México

Los analistas e inversores concentraron sus preguntas en dos áreas: la evolución del AISC y los riesgos operativos en México. Sobre los costos, la dirección explicó que el incremento del AISC en el primer trimestre se debió principalmente a dos paros de producción —nueve días en enero por un conflicto interno dentro del sindicato y cinco días en febrero para mejorar el soporte de suelo en el portal de acceso— y a una inversión intensiva en desarrollo minero, incluyendo la reapertura de la zona Alta Gracia. La dirección indicó que, sin esas interrupciones, la producción habría sido mayor y el AISC, inferior.

Un inversor minorista cuestionó directamente la comparación del AISC de GORO con los estándares de la industria. La dirección respondió que compañías como Barrick y Newmont operan actualmente con AISC de entre 2.300 y 2.400 dólares por onza, y que los niveles de 1.500 a 1.900 dólares son propios de operaciones a cielo abierto con lixiviación en pilas, no de minería subterránea en vetas angostas. El mismo inversor planteó preocupaciones sobre la presencia de carteles en Sonora, en particular ante el mayor involucramiento militar de Estados Unidos en la región. La dirección reconoció el riesgo pero afirmó que Sonora registra una actividad violenta significativamente menor que otros estados de México, que los grandes proyectos mineros de la zona llevan décadas operando sin interrupciones por este motivo y que el equipo mexicano de Gold Group tiene relaciones establecidas con los distintos actores de la región. Ningún analista institucional profundizó en este punto.