Qué dijo la dirección de Alphabet Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de crecimiento acelerado impulsado por la nube y la inteligencia artificial

Alphabet cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos consolidados de 119.800 millones de dólares, un avance del 24% interanual —23% en moneda constante—, lo que supone el duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. El segmento de mayor dinamismo fue Google Cloud, cuyos ingresos alcanzaron 24.800 millones de dólares, un 82% más que un año antes, con un margen operativo que se expandió desde el 20,7% hasta el 35,6%. Los Servicios de Google generaron 94.500 millones, con Search creciendo un 17% hasta 63.300 millones y YouTube Ads un 13% hasta 11.100 millones. El ingreso operativo del grupo subió un 30%, hasta 40.800 millones, con un margen del 34%. El flujo de caja operativo fue de 39.100 millones en el trimestre, aunque el flujo de caja libre fue negativo en 5.900 millones debido a un gasto de capital de 44.900 millones, dirigido casi en su totalidad a infraestructura de IA.

La dirección atribuyó el crecimiento de Search a la integración de Gemini en toda la cadena publicitaria y al efecto expansivo de AI Mode y AI Overviews, que ya superan los 1.000 millones de usuarios activos mensuales. El Mundial de Fútbol 2026, en el que España se proclamó campeona, fue citado como catalizador puntual tanto para Search como para YouTube: más de 1.700 millones de espectadores únicos vieron contenido relacionado con el torneo en YouTube, y la plataforma registró su Copa del Mundo más vista en toda su historia. En cuanto a la cartera de pedidos de Cloud, creció en más de 50.000 millones secuencialmente hasta 514.000 millones de dólares; la compañía espera reconocer algo más del 50% como ingresos en los próximos 24 meses.

Perspectivas: más capex, presión de márgenes en Cloud y Gemini 4 en camino

Alphabet elevó su previsión de gasto de capital para el conjunto de 2026 a un rango de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, frente a la estimación previa de 180.000–190.000 millones. La dirección anticipó que el capex seguirá aumentando de forma significativa en 2027, aunque no facilitó cifras concretas. Para el tercer trimestre, la compañía advirtió de dos vientos en contra: un ligero impacto negativo por tipo de cambio —frente al efecto positivo de un punto porcentual que tuvo en Q2— visible principalmente en Search y YouTube Ads, y la entrada en el período de comparación con la aceleración de Search iniciada en Q3 de 2025. En Cloud, la dirección espera que el recurso a capacidad de terceros como estrategia puente mientras se amplía la infraestructura propia genere cierta presión de margen a corto plazo. También reconoció que la integración de Wiz creará un lastre adicional en 2026. Sobre los modelos, Pichai confirmó que el entrenamiento de Gemini 4 ya está en marcha y que la compañía aspira a lanzar iteraciones de modelos a un ritmo casi mensual.

Turno de preguntas: retornos del capex, TPUs y posición competitiva en modelos

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la sostenibilidad de los retornos sobre el capital invertido ante la escalada del gasto: Pichai respondió que la demanda sigue superando la capacidad disponible y que los contratos de larga duración ya firmados ofrecen visibilidad suficiente para justificar la inversión, aunque esquivó ofrecer métricas concretas de ROIC. Anat Ashkenazi explicó que el grupo financia el gasto primero con flujo de caja operativo, luego con deuda —que pasó de unos 16.000 millones a cerca de 100.000 millones en los últimos doce meses, diversificada en varias divisas y geografías— y, puntualmente, con emisiones de capital, si bien descartó nuevas colocaciones relevantes a corto plazo. Segundo, los analistas preguntaron por la posición de Alphabet en el mercado de modelos de IA ante la percepción de que competidores como OpenAI o Anthropic generan más ruido mediático. Pichai defendió la solidez de la familia Flash —su modelo de referencia para empresas— y reiteró la ambición del proyecto Gemini 4, sin desvelar fechas. Tercero, se abordó el negocio emergente de venta de sistemas TPU a terceros: Ashkenazi confirmó que los primeros ingresos se reconocieron en Q2, que el grueso de esos acuerdos se reflejará en resultados durante 2027 y que los márgenes de este negocio no se desglosarán de forma separada. La posible autonomía corporativa de Waymo fue planteada directamente; Pichai no cerró la puerta, pero indicó que el foco actual está en escalar el negocio dentro de la estructura existente de Alphabet.