Qué dijo la dirección de Grocery Outlet Holding Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre que la propia dirección calificó de inaceptable

Grocery Outlet cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas netas de 1.220 millones de dólares, un alza del 10,7% interanual que incluye el efecto de una 53.ª semana adicional valorada en 82,4 millones. Sin ese factor extraordinario, el crecimiento orgánico fue del 3,2%. Las ventas comparables cayeron un 0,8%, presionadas por un descenso del 1,7% en el tamaño medio de cesta, parcialmente compensado por un incremento del 0,9% en tráfico. El margen bruto se situó en el 29,7%, 20 puntos básicos por encima del año anterior pero por debajo de las previsiones internas, afectado por promociones estacionales y liquidaciones de inventario. La compañía registró una pérdida neta de 218,2 millones de dólares, lastrada por cargos por deterioro no monetarios: 109,8 millones en activos de larga duración y 149 millones en fondo de comercio (goodwill). El beneficio neto ajustado fue de 18,7 millones, y el EBITDA ajustado alcanzó 68 millones, frente a 57,2 millones un año antes.

El consejero delegado Jason Potter atribuyó el deterioro a tres factores: mayor presión macroeconómica sobre su cliente objetivo, erosión de la percepción de valor, y un desequilibrio interno en la mezcla de producto. La cadena priorizó la disponibilidad de artículos básicos de reposición continua, lo que redujo el espacio físico y operativo para el producto oportunista —compras a precio de ganga de marcas reconocidas con descuentos de hasta el 60%—, que es el núcleo de la propuesta de valor de Grocery Outlet y el principal motor de cesta y margen.

Cierres de tiendas, revisión de UGO y perspectivas para 2026

Como respuesta, la dirección anunció el cierre de 36 tiendas, 24 de ellas en la región Este, equivalente al 30% de esa flota. Las 51 tiendas restantes en el Este son rentables en términos de cuatro paredes y registraron un crecimiento comparable del 3,3% en el cuarto trimestre. La compañía espera que los cierres generen una mejora anualizada de unos 12 millones de dólares en EBITDA ajustado, con cargos en efectivo estimados entre 51 y 63 millones a lo largo del año. Pese a ello, la compañía mantiene su plan de abrir entre 30 y 33 tiendas netas nuevas en 2026, con un enfoque más concentrado geográficamente y estándares de rentabilidad más exigentes: la cohorte de 2026 proyecta una TIR del 25% y la de 2027, hasta el 30%.

Además, la dirección anunció una revisión estratégica de UGO, el negocio canadiense de descuento, con el fin de evaluar opciones que van desde la integración completa hasta una posible venta. Para 2026, la compañía espera ventas netas de entre 4.600 y 4.720 millones de dólares, ventas comparables de entre el -2% y el 0%, márgenes brutos de entre el 29,7% y el 30%, EBITDA ajustado de entre 220 y 235 millones y BPA ajustado de entre 0,45 y 0,55 dólares. La inversión promocional adicional estimada para el año es de unos 20 millones de dólares, concentrada en el primer semestre, con un impacto de aproximadamente 40 puntos básicos en margen bruto.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas cuestionaron la coherencia de seguir abriendo tiendas mientras el modelo comercial aún no está estabilizado. Potter defendió que las nuevas ubicaciones están concentradas en mercados consolidados —principalmente la Costa Oeste— y que los criterios de selección son ahora más estrictos. También se interrogó sobre el impacto de las prestaciones SNAP: la dirección confirmó que en noviembre se produjo una caída de doble dígito en ventas con tarjeta EBT tras la interrupción del gobierno federal, con recuperación parcial en diciembre, y que las cifras de febrero ya recogen la normalización. Varios analistas exploraron el estado de los operadores independientes —los IO, que gestionan cada tienda bajo un modelo de franquicia interna—, y la dirección admitió que aún quedan fricciones derivadas de la implantación de sistemas, aunque aseguró haber restaurado las herramientas clave. La revisión estratégica de UGO generó preguntas sin una respuesta definitiva: Potter reconoció que el abanico de opciones va desde la integración total hasta la venta, sin comprometerse con ningún desenlace concreto.