Qué dijo la dirección de Generac Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre lastrado por la ausencia de apagones

Generac cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas netas de 1.110 millones de dólares, una caída del 5% respecto al mismo período del año anterior. El principal responsable fue el segmento residencial, que retrocedió un 13%, ya que la actividad de apagones en Estados Unidos fue la más baja en un tercer trimestre desde 2015 —entre un 75% y un 80% por debajo del nivel de referencia histórico, según indicó la dirección— y sin eventos meteorológicos mayores que impulsaran la demanda de generadores domésticos y portátiles. En contraste, las ventas de productos comerciales e industriales (C&I) crecieron un 9%, y las soluciones de tecnología energética residencial, impulsadas por envíos de sistemas de almacenamiento en Puerto Rico, también superaron las expectativas internas.

El margen de EBITDA ajustado se situó en el 17,3% frente al 19,8% del año anterior, afectado por una mezcla de ventas desfavorable, mayor impacto de aranceles y menor absorción de costes de fabricación ante los menores volúmenes de producción residencial. La empresa redujo su previsión de crecimiento de ventas para el conjunto de 2025 a aproximadamente plana respecto al año anterior, frente a la guía anterior de entre el 2% y el 5%, y recortó su objetivo de margen EBITDA ajustado al 17% desde el rango previo del 18% al 19%.

Centros de datos, el motor que la compañía apuesta como futuro

El elemento que acaparó mayor atención de la dirección fue la entrada de Generac en el mercado de grandes generadores para centros de datos. La compañía realizó sus primeros envíos internacionales —a un cliente en Australia— durante el trimestre, y los primeros envíos domésticos salieron de la planta de Oshkosh, Wisconsin, a mediados de octubre. La cartera de pedidos para estos productos superó los 300 millones de dólares y se duplicó en los últimos 90 días. La compañía estima que su capacidad de producción para 2026 podría alcanzar los 500 millones de dólares o algo más, con la gran mayoría del actual backlog con fecha de entrega en ese ejercicio. Generac también anunció inversiones en expansión de capacidad —instalaciones, equipos y posibles adquisiciones— orientadas a posiblemente duplicar esa cifra de cara a 2027 en adelante, y elevó ligeramente su guía de inversión de capital al 3,5% de las ventas previstas para 2025.

En cuanto a tecnología energética residencial, la compañía lanzó PowerCell 2, su sistema de almacenamiento de energía de segunda generación, e introdujo PowerMicro, su microinversor solar, cuyo inicio de envíos está previsto para finales de 2025. Sin embargo, la dirección advirtió que el mercado de solar y almacenamiento residencial se contraerá en 2026 debido a la reducción de incentivos fiscales federales en Estados Unidos, en particular la eliminación del crédito fiscal 25D para particulares. La compañía señaló que recalibrará sus niveles de inversión en esa área, aunque mantiene como objetivo alcanzar el punto de equilibrio en ese segmento en 2027.

Preguntas de los analistas: cadena de suministro, hipermercados y márgenes

En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la cadena de suministro para los grandes generadores: la dirección explicó que su socio para los motores es Baudouin, fabricante francés con capacidad amplia, y que los alternadores los suministran proveedores ya habituales en el negocio C&I de Generac, aunque reconoció que la capacidad física de las instalaciones y los llamados «packagers» —empresas que añaden el encapsulado final según las especificaciones del cliente— son los cuellos de botella más probables. Segundo, un analista de Barclays preguntó si la propiedad china de Baudouin generaba fricciones con los grandes clientes; la dirección indicó que el tema ha salido en conversaciones pero que nadie lo ha calificado de impedimento definitivo, y mencionó que estructuras alternativas de propiedad, como empresas conjuntas, no están descartadas. Tercero, sobre márgenes para 2026, el director financiero York Ragen apuntó que la reversión a niveles normales de apagones debería mejorar la mezcla de productos en favor del segmento residencial de alto margen, junto con un mayor apalancamiento operativo sobre una base de ventas más alta, lo que permitiría recuperar parte del deterioro de 2025. Respecto al proceso de homologación con los grandes operadores de hipermercados de datos, el consejero delegado indicó que Generac ya figura como proveedor preferente para dos operadores de co-locación globales y que las negociaciones con los hiperescaladores se encuentran en fases avanzadas, aunque sin contratos cerrados aún.