Qué dijo la dirección de GN Store Nord A/S en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de transición con mejoras de margen y venta pendiente

GN Group cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico negativo del 4% en sus operaciones continuadas —Enterprise y Gaming—, en línea con las previsiones internas. El margen de EBITA ajustado se situó en el 5%, una recuperación notable respecto al primer trimestre, impulsada por la mejora del margen bruto tanto en Enterprise como en Gaming. El flujo de caja libre excluyendo operaciones corporativas fue negativo en DKK 616 millones, penalizado por un aumento temporal en el capital de trabajo derivado de la internalización de la logística y distribución, que la dirección espera revertir en la segunda mitad del año. La deuda neta con intereses alcanzó DKK 9.600 millones, aunque la compañía recuerda que los ingresos de la venta del negocio de Audición a Amplifon dejarán a GN en posición neta positiva de caja al cierre de la transacción, previsto para finales de 2026.

En Enterprise, el crecimiento orgánico fue del −7% (−3% excluyendo la filial de defensa FalCom), con Norteamérica y APAC creciendo y EMEA todavía en declive aunque con señales de mejora. En Gaming, la división creció un 5% orgánico y SteelSeries alcanzó el liderazgo global en auriculares para videojuegos. La dirección elevó la previsión de margen de EBITA ajustado para el conjunto del año y estrechó el rango de ingresos hacia la mitad inferior de la horquilla original.

Lo que viene: relanzamiento de cartera y reembolsos arancelarios

La compañía espera que el tercer trimestre marque un punto de inflexión con retorno a crecimiento orgánico positivo a nivel de grupo, con mejora secuencial adicional en el cuarto trimestre. El lanzamiento en septiembre de los modelos Evolve3 65, 65 Flex y 45 —que junto con los modelos 85 y 75 ya en el mercado cubrirán el 50% del negocio de Enterprise con cartera renovada— es el principal catalizador. En Gaming, la dirección confía en el lanzamiento de nuevos ratones y el producto Kibo, además de continuar la inercia en auriculares. La compañía espera recibir entre DKK 100 y 150 millones en reembolsos de aranceles estadounidenses durante el segundo semestre, lo que contribuirá a alcanzar la guía de margen del 9%-10% para el año completo. Para 2027, el programa de reducción de costes ejecutado en el segundo trimestre —que reducirá los gastos corrientes en unos DKK 200 millones respecto a los niveles de 2026— aportará una expansión adicional de márgenes.

Turno de preguntas: FalCom, competencia china y carve-out de Audición

Los analistas centraron sus preguntas en varios frentes. Sobre la rebaja en la parte alta de la guía de ingresos, la dirección señaló que los escenarios al alza que no se materializarán este año son principalmente contratos de gran tamaño en FalCom, cuya naturaleza de proyectos de defensa hace que los plazos sean difíciles de anticipar. Sobre la competencia china en el segmento bajo de Enterprise, Peter Karlstromer indicó que la cuota de mercado de GN se ha estabilizado en el último trimestre y que los nuevos productos de gama media y entrada están diseñados precisamente para reforzar esa posición. Un analista preguntó por el riesgo de que los reembolsos arancelarios presionen los precios; el CFO Soren Jelert respondió que la cartera renovada no está vinculada a los aranceles anteriores, por lo que no se espera impacto en la política de precios vigente. En cuanto al negocio de Audición —pendiente de venta a Amplifon—, la dirección atribuyó la caída del −2% en el trimestre a una base de comparación exigente por el lanzamiento de Vivia un año antes y a la reducción de proveedores en un gran minorista estadounidense. Preguntada sobre la motivación para invertir en el lanzamiento de Resound Sensia pese al cambio inminente de propietario, Karlstromer fue directo: la compañía se comprometió a gestionar el negocio con normalidad, y eso es exactamente lo que está haciendo.