Qué dijo la dirección de General Motors Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con una variable geopolítica nueva

General Motors cerró el primer trimestre de 2026 con un EBIT ajustado de 4.300 millones de dólares, resultado que la dirección calificó de superior a sus propias expectativas incluso antes de contabilizar un ajuste contable de 500 millones relacionado con una decisión del Tribunal Supremo sobre aranceles pagados en exceso. El margen EBIT ajustado en América del Norte fue del 10,1%, aunque el margen neto del efecto del ajuste queda en el 8,6%, dentro del rango objetivo del 8% al 10% que la compañía mantiene para el año completo. Los ingresos totales cayeron unos 400 millones interanuales, atribuidos principalmente a menores volúmenes mayoristas de vehículos eléctricos. El inventario en los concesionarios cerró el trimestre en 516.000 unidades, un 6% menos que un año antes, y los incentivos por vehículo se mantuvieron más de dos puntos porcentuales por debajo de la media del sector.

En el negocio de servicios digitales —señalado por la dirección como un activo infravalorado— los ingresos reconocidos de OnStar superaron los 750 millones de dólares en el trimestre, con un crecimiento superior al 20% interanual. Los ingresos diferidos acumulados alcanzaron 5.800 millones, un 50% más que un año antes. La compañía espera cerrar 2026 con 13 millones de suscriptores y unos ingresos diferidos próximos a los 7.500 millones.

Lo que viene: guía revisada al alza, pero con cautela por el conflicto en Irán

GM elevó su previsión de EBIT ajustado para 2026 a un rango de 13.500 a 15.500 millones de dólares, frente a los 13.000–15.000 millones anteriores, y el BPA ajustado diluido a entre 11,50 y 13,50 dólares. Sin embargo, la dirección advirtió que el conflicto armado en Irán ha encarecido sus costes de materias primas, logística y energía, y que la duración del conflicto sigue siendo incierta. La inflación de materias primas e insumos para el año se eleva ahora a un rango de 1.500–2.000 millones de dólares, 500 millones más que en la guía anterior. Los costes brutos de aranceles se estiman en 2.500–3.500 millones para el año completo, reducidos desde la horquilla original de 3.000–4.000 millones gracias al ajuste contable. La compañía espera que China siga siendo rentable, pero anticipa cierta debilidad en sus operaciones internacionales fuera de China, en particular en Oriente Medio, donde ha redirigido unos 7.500 vehículos —principalmente SUV de tamaño completo— hacia el mercado estadounidense para aliviar el bajo nivel de inventario doméstico.

Ángulo hispano: México, Brasil y la renegociación del USMCA

GM ocupa la segunda posición en ventas en México y opera mercados de generación de ingresos por servicios digitales en México, Brasil y otras regiones. Durante la llamada, la negociación del USMCA emergió como un factor estratégico de primer orden. La directora ejecutiva, Mary Barra, señaló que la planta de Orion se reconvertirá de producción de vehículos eléctricos a vehículos de combustión, y que la capacidad en México seguirá siendo relevante, aunque su dimensión final dependerá del resultado de las negociaciones arancelarias, cuya resolución se espera en la segunda mitad de 2025 o incluso en 2026. Barra subrayó que un marco USMCA equilibrado es esencial para que los fabricantes estadounidenses compitan con los asiáticos y europeos del Este en términos de coste de componentes. La exposición a divisas mejoró: el efecto cambiario, que era un pequeño viento en contra, pasó a ser neutro para el año completo, con beneficios derivados de la depreciación del dólar canadiense y el won surcoreano.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la dinámica competitiva en camionetas de tamaño completo: GM atribuyó las pérdidas de cuota de mercado durante el trimestre al bajo inventario y no a pérdidas de demanda estructural, y no anticipó descuentos agresivos para recuperarla. Segundo, el calendario y el impacto en volúmenes del lanzamiento de la nueva generación de pickups: la producción comenzará a ramparse en el tercer trimestre y se acelerará posteriormente, con un posible efecto modesto hacia el final del año. Tercero, el negocio digital: varios analistas interrogaron sobre cuántos de los 45–50 millones de vehículos GM en circulación podrían incorporarse a la base de suscriptores, y la respuesta fue que muchos carecen del hardware necesario, por lo que el crecimiento real vendrá con la plataforma SDV 2.0 prevista para 2028. Cuarto, sobre China, los analistas quisieron saber si el nivel de equity income del trimestre —100 millones excluyendo la ganancia por venta de planta— es sostenible; la dirección evitó dar objetivos concretos y se limitó a confirmar que espera mantener la rentabilidad en línea con 2025.