Qué dijo la dirección de General Motors Company en la llamada del Q4 2025

Un año de récords y reestructuración en EV

General Motors cerró 2025 con un EBIT ajustado de 12.700 millones de dólares y un flujo de caja libre automotriz ajustado de 10.600 millones, cifras que la compañía situó en el extremo alto de su rango de orientación. La cuota de mercado en Estados Unidos creció por cuarto año consecutivo, alcanzando el nivel más alto en una década, con inventarios bajos e incentivos contenidos. Al mismo tiempo, GM registró cargos combinados de 7.600 millones de dólares en el tercer y cuarto trimestre por la reducción de capacidad en vehículos eléctricos, de los cuales la compañía espera liquidar en efectivo aproximadamente 4.600 millones, la mayoría en 2026. Los aranceles costaron 3.100 millones brutos en el año, por debajo del rango previsto de 3.500 a 4.500 millones, gracias a ajustes de huella productiva y acciones comerciales que compensaron más del 40% del impacto.

Lo que viene: márgenes, camiones y software

Para 2026 la compañía espera un EBIT ajustado de entre 13.000 y 15.000 millones de dólares y un retorno a márgenes en Norteamérica del 8% al 10%. Entre los factores favorables que la dirección citó figuran un ahorro de entre 1.000 y 1.500 millones derivado del redimensionamiento de la capacidad eléctrica, una mejora de 1.000 millones en garantías, y entre 500 y 750 millones por la eliminación de la necesidad de comprar créditos de cumplimiento ambiental ante los cambios regulatorios del gobierno federal. En sentido contrario, GM anticipa entre 1.000 y 1.500 millones de presión adicional por los costos de relocalización de producción hacia Estados Unidos, inversiones en software y el aumento en precios de aluminio, cobre y memoria DRAM, además de movimientos adversos en divisas. La empresa prevé aranceles brutos de entre 3.000 y 4.000 millones en 2026, asumiendo que la tarifa reducida para Corea del Sur —negociada en octubre pasado— se mantiene en el 15%; si esa tasa regresara al 25%, representaría un riesgo adicional no cuantificado en la guía. En cuanto a los camiones de gran tamaño, el lanzamiento de la nueva generación del Silverado y Sierra implicará tiempos de parada en planta cuyo impacto en precio y mix la compañía espera que se materialice principalmente en 2027. Los suscriptores de OnStar llegaron a 12 millones, con Super Cruise creciendo casi un 80% interanual; el ingreso diferido por software y servicios podría alcanzar 7.500 millones al cierre de 2026, según las estimaciones de la empresa.

Ángulo para mercados hispanos: Brasil, Corea y divisas emergentes

El CFO Paul Jacobson señaló que los resultados internacionales fuera de China mostraron solidez en Suramérica y Medio Oriente. Mary Barra destacó específicamente a Brasil como un mercado donde GM mejoró su desempeño pese a la presión creciente de fabricantes chinos que, según la ejecutiva, operan con fuertes subsidios estatales. En cuanto a divisas, la compañía incluyó los movimientos cambiarios desfavorables dentro del bloque de entre 1.000 y 1.500 millones de dólares en vientos en contra de commodities y divisas emergentes, sin desglosar el componente cambiario de forma independiente. El riesgo arancelario con Corea del Sur es relevante porque GM produce allí vehículos que luego importa a Estados Unidos; una posible reversión al arancel del 25% antes del cierre del proceso legal surcoreano constituye una variable abierta que la dirección reconoció pero no cuantificó.

Turno de preguntas: garantías, aranceles y el dilema eléctrico

Los analistas presionaron en varios frentes. Sobre garantías, Emmanuel Rosner de Wolfe Research preguntó específicamente por la reapertura de una investigación a los motores V8; Jacobson respondió que los progresos en los arreglos técnicos para los motores L87 permiten confiar en que no habrá nuevos incrementos de provisiones. Sobre precios, Dan Levy de Barclays cuestionó el supuesto de precio plano a ligeramente positivo dado el entorno competitivo; Jacobson aclaró que la guía no incorpora ningún aumento de precios nuevo, sino únicamente la anualización de los aumentos aplicados al modelo 2026. Sobre el portafolio eléctrico, James Picariello de BNP Paribas y Joe Spak de UBS interrogaron sobre la coherencia entre mantener la infraestructura de baterías y la apuesta creciente por motores de combustión interna; Barra respondió que la capacidad preservada es suficiente para transitar a las nuevas químicas LMR y LFP. La pregunta sobre si GM añadirá híbridos quedó en parte sin respuesta concreta: Barra confirmó que habrá híbridos en segmentos seleccionados pero declinó dar detalles de producto o cronograma.