Qué dijo la dirección de General Motors Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido bajo la sombra de los aranceles

General Motors cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBIT ajustado de 3.400 millones de dólares, 700 millones menos que en el mismo período del año anterior, con los aranceles como principal lastre: el impacto bruto ascendió a 1.100 millones de dólares, aunque la compañía logró compensar más del 30% mediante iniciativas de costos, precios y cambios en su huella productiva. La cuota de mercado en Estados Unidos alcanzó el 17%, su nivel más alto en un tercer trimestre desde 2017, y el flujo de caja libre automotriz ajustado llegó a 4.200 millones. El margen EBIT en Norteamérica fue del 6,2%, cifra que la dirección situó en torno al 9% si se excluye el efecto arancelario. Ante estos resultados, GM elevó su guía para el conjunto de 2025: EBIT ajustado de entre 12.000 y 13.000 millones de dólares, y flujo de caja libre automotriz ajustado de entre 10.000 y 11.000 millones.

La compañía registró un cargo especial de 1.600 millones de dólares, en su mayor parte por deterioros no monetarios vinculados a la reconversión de la planta de Orion —que pasará de producir vehículos eléctricos a unidades de combustión interna— y al abandono del desarrollo de celdas de hidrógeno de próxima generación. También anunció el cese de producción de la furgoneta eléctrica BrightDrop en la planta CAMI de Canadá, al reconocer que el mercado de vehículos eléctricos comerciales se ha desarrollado "mucho más lentamente de lo esperado". Los gastos de garantía supusieron un impacto negativo de 900 millones frente al año anterior, un nivel que la propia dirección calificó de inaceptable.

Lo que viene: ICE para más tiempo, EV con menos capacidad y la apuesta por software

GM anunció una inversión adicional para más que duplicar la producción del Chevrolet Equinox en su planta de Fairfax, Kansas, y destinará cerca de 1.000 millones de dólares a fabricar una nueva generación de motores V8 de alta eficiencia en Nueva York. Cuando la planta de Orion retome operaciones a principios de 2027, producirá el Cadillac Escalade y posteriormente la próxima generación de camionetas de tamaño completo. La compañía espera superar los 2 millones de vehículos fabricados anualmente en Estados Unidos una vez que estas inversiones entren en funcionamiento. En el frente de software, GM señaló que ha reconocido casi 2.000 millones de dólares en ingresos por OnStar, Super Cruise y otros servicios en lo que va de año, con ingresos diferidos que crecieron un 14% respecto al segundo trimestre hasta casi 5.000 millones. La dirección espera un crecimiento de doble dígito robusto hasta finales de la década, con márgenes brutos de aproximadamente el 70%.

En cuanto a los aranceles, la exposición bruta para 2025 mejoró desde el rango original de 4.000 a 5.000 millones hasta un nuevo rango de 3.500 a 4.500 millones, gracias a la ampliación del programa de compensación sobre el MSRP anunciada por la administración estadounidense. La compañía espera compensar alrededor del 35% de ese impacto. Para 2026, GM anticipa que su exposición neta a aranceles será inferior a la de 2025, aunque no incluyó en sus previsiones ningún alivio derivado de un posible acuerdo comercial con Corea del Sur. Los aranceles del 25% sobre importaciones de México y Canadá siguen vigentes sin cambios en los supuestos de la compañía.

Preguntas de los analistas: garantías, demanda de EV y la ruta a márgenes del 8%-10%

El turno de preguntas estuvo dominado por tres inquietudes. La primera fue la trayectoria del gasto en garantías, que la dirección reconoció como un problema real, aunque señaló que los desembolsos de caja se han estabilizado en los últimos meses gracias a cambios en los procesos de reparación —por ejemplo, sustituyendo transmisiones completas por reparaciones de componentes específicos— y al uso de herramientas de inteligencia artificial y conectividad OnStar. La segunda fue la demanda de vehículos eléctricos: la dirección advirtió que en octubre ya se observa una caída significativa tras el adelanto de compras registrado en el tercer trimestre antes de la eliminación del crédito fiscal de 7.500 dólares, y que la situación no se aclarará hasta entrado 2026. La tercera inquietud fue la sostenibilidad de los márgenes: varios analistas presionaron sobre si el objetivo histórico de entre el 8% y el 10% de EBIT en Norteamérica es alcanzable con los aranceles actuales. La dirección se mostró cautelosa pero afirmó que existen palancas suficientes —reducción de pérdidas en EV, mejora de garantías, menor carga neta de aranceles y gestión de costos fijos— para que 2026 supere a 2025, sin dar cifras concretas. Un analista apuntó a la posibilidad de que el EBIT pudiera acercarse a los 14.500 millones en 2026 sumando los posibles alivios de los aranceles con Corea y la eliminación de requisitos de créditos CAFE; la dirección declinó comentar cifras específicas.